20210216-兴业证券-交通运输行业周报_顺丰拟控股嘉里物流_国际和供应链业务发展提速_19页_2mb

交通运输行业周报（2.7-2.16）总结

核心内容

本周交通运输板块整体上涨3.80%，跑赢上证指数（4.54%）但整体表现仍偏弱。板块内个股表现分化，部分企业如东莞控股、恒通股份、飞力达涨幅显著。顺丰控股拟以176亿港元收购嘉里物流51.8%股权，此举将加速其在国际物流和供应链业务的发展，被视为行业的重要事件。

主要观点

• 短期：疫情反复对行业造成一定影响，但不改变中期复苏趋势。当前股价处于底部，是建仓良机。
• 中期：行业将面临疫情扭转、需求改善和供给萎缩的“三重利好”，迎来拐点。建议关注航空、机场、集运等顺周期子板块。
• 长期：顺丰控股、春秋航空、华夏航空等公司具备较高成长性，有望在各自领域实现“α”收益。

关键信息

1. 本周行情回顾

• 上证指数上涨4.54%，交通运输板块上涨3.80%，跑输大盘。
• A股涨幅前五：东莞控股（13.90%）、恒通股份（11.33%）、飞力达（11.00%）、厦门象屿（10.24%）、顺丰控股（10.00%）。
• A股跌幅前五：大连港（-9.57%）、新宁物流（-5.74%）、物产中大（-3.28%）、嘉友国际（-3.12%）、长航凤凰（-2.65%）。
• 港股涨幅前五：布莱克万矿业（25.00%）、金辉集团（21.67%）、海丰国际（21.47%）、中远海控（15.33%）、冠忠巴士集团（13.95%）。
• 港股跌幅前五：美兰空港（-7.44%）、龙翔集团（-6.17%）、德合集团（-4.49%）、湾区发展（-1.39%）、华昱高速（-1.27%）。

2. 行业要闻

• 春运客流：2021年春运前19天累计发送4.89亿人次，同比大幅下降。预计3月后数据有望改善。
• 顺丰控股收购嘉里物流：拟176亿港元部分要约收购嘉里物流51.8%股权，同时募资不超过220亿元，子公司贷款240亿港币。该交易有助于顺丰拓展国际和供应链业务，增强全球竞争力。

3. 行业数据跟踪

3.1 航运高频数据

• 国际干散货：BDI指数上涨0.5%，BCI指数下跌18.7%，BPI指数上涨17.0%，BSI指数上涨6.4%。
• 油运：BDTI指数上涨8.7%，BCTI指数上涨3.1%，VLCC-TD3CTCE为-985美元/天。
• 集运：CCFI综合指数上涨0.1%，欧线运价指数下跌0.6%，美西线运价指数上涨3.8%。

3.2 航空高频数据

• 本周民航旅客量440万人次，同比下降66.1%，较2019年同期下降72.3%。
• 国内航线运力投入同比增长6.4%，国际航线运力投入同比下降93.7%。
• 12月5家航空公司平均客座率70.2%，同比下滑10.4个百分点。
• 国际航线受疫情和政策影响，但随着疫苗普及和政策放宽，有望逐步恢复。

3.3 快递行业数据

• 2021年1月快递业务量预计增长120%，收入增长70%。
• 除夕和初一业务量超1.3亿件，同比增长223%。
• 2020年12月快递业务量增长37.41%，收入增长19.94%。
• 行业集中度维持高位，CR8为82.2，顺丰、韵达、圆通增速领先。

推荐组合

• 推荐组合：顺丰控股、春秋航空、华贸物流、中谷物流、韵达股份、东百集团、山东高速、中远海控。
• 推荐理由：
  • 快递板块：顺丰控股、韵达股份业务量增长显著，受益于“春节不打烊”政策，具备长期竞争优势。
  • 航空机场板块：春秋航空、华夏航空、吉祥航空等民营航企运力扩张，有望受益于行业复苏。上海机场、白云机场等机场公司具备长期价值。
  • 航运板块：中远海控直接受益于集运需求旺盛和供给受限，中谷物流在内贸集装箱市场具备领先地位。
  • 公路板块：山东高速、宁沪高速、粤高速等高速公路公司具备稳健性，可关注其低估值和高分红。
  • 供应链板块：华贸物流、建发股份、物产中大等企业具备高成长性，受益于跨境电商和物流地产发展。

风险提示

• 汇率、油价大幅波动
• 疫情反弹导致需求恢复低于预期
• 海上安全事故
• 电商增速下滑
• 中美贸易谈判结果低于预期
• 全球经济及贸易形势恶化

重点报告摘要

• 嘉里物流：亚洲市场竞争力强，拥有全球55个国家及地区的业务覆盖，具备丰富的物流设施和客户资源。
• 春秋航空：全年成功扭亏，运力逆势扩张，具备长期增长潜力。
• 上海机场：Q4业绩符合预期，免税合同调整为未来收入提供新的增长点。
• 首都机场：关联交易优化，具备高估值修复潜力，建议关注其国际航线恢复和免税业务增长。

投资策略

• α方向：关注顺丰控股、春秋航空、华夏航空等具备长期增长潜力的企业。
• β方向：关注航空、机场、集运等顺周期板块，具备较高的盈利弹性。
• 供应链：关注华贸物流、中谷物流、东百集团等企业，受益于行业集中度提升和需求增长。

分析师声明

• 本报告由兴业证券经济与金融研究院分析师团队撰写，基于公开资料和独立研究，不构成投资建议。
• 报告中涉及的投资建议不涉及任何利益冲突，分析师未因本报告获得任何形式的补偿。

估值表

总结

2021年交通运输行业面临疫情反复和需求恢复的双重压力，但长期来看，随着疫情缓解、需求改善和供给收缩，行业将迎来拐点。顺丰控股通过收购嘉里物流，进一步拓展国际和供应链业务，具备长期增长潜力。航空、机场、集运等顺周期板块有望率先受益，春秋航空、华夏航空等民营航企在运力扩张和成本控制方面表现突出。快递行业在“春节不打烊”政策下实现显著增长，顺丰和韵达等头部企业占据明显优势。投资者可关注具备高成长性和低估值的供应链和物流地产企业，如华贸物流、中谷物流等。