20160603-华泰证券-交通运输行业中期策略报告：优选逆周期第三方物流商和供应链企业_1mb

行业中期投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于交通运输行业中的物流与供应链管理领域，分析了行业发展趋势与投资机会，重点推荐了具备逆周期成长能力的第三方物流和供应链企业。

主要观点

1. 行业格局与特点

   • 公路运输行业具有“大、散、乱”的特点，市场规模高达4万亿，行业集中度低，龙头公司市占率不足2%，存在大量整合与效率提升空间。
   • 其他运输方式如空运、海运、铁路运输市场格局较为稳定，但公路运输因低门槛和低效率成为最具投资潜力的领域。

2. 第三方物流的崛起

   • 第三方物流通过整合运力、优化物流系统，有效降低企业成本，提升效率。
   • 随着经济增速放缓，第三方物流成为企业降本增效的重要手段，行业规模逆势增长。

3. 物流与供应链模式的演进

   • 物流行业正在向“物流+”模式发展，包括物流+信息流、物流+资金流、物流+商流等。
   • 其中，“物流+资金流”模式因供需结构稳定、业绩确定性强，成为当前投资首选。

4. 推荐标的与投资逻辑

   • 推荐关注华贸物流和普路通，二者分别代表跨境物流和深圳供应链模式的龙头。
   • 华贸物流依托央企背景，布局电力大件物流和核物流，受益于特高压和清洁能源政策。
   • 普路通深耕电子与医疗器械行业，通过供应链金融和融资租赁提升盈利能力，同时布局跨境电商。

关键信息

行业评级

• 公路运输Ⅱ：中性（维持）
• 物流Ⅱ：增持（维持）

推荐标的

风险提示

• 经济大幅下行导致运输需求萎缩
• 海关政策变化或汇率波动影响进出口贸易
• 电子产业制造模式变化，部件国产化率上升，导致原料进口减少

投资逻辑

• 物流+资金流：深圳供应链模式和供应链金融企业是主要代表，具备稳定盈利能力和增长潜力。
• 物流+信息流：车货匹配平台发展迅速，但竞争激烈，需注重平台的稳定性与服务质量。
• 物流+商流：物流企业进入商业贸易环节，虽有增长潜力，但面临原有客户竞争与业务转型风险。

典型案例

• 华贸物流：跨境物流龙头，收购中特物流进入电力大件物流和核物流领域，受益于政策支持。
• 普路通：深圳供应链模式龙头，服务小米、乐视等战略客户，医疗器械融资租赁板块增长迅速。
• 传化物流：公路港模式代表，通过实体物流港平台提供全方位服务，提升司机和货主的交易效率。
• UPS Capital：供应链金融标杆企业，通过ABL和货物融资服务提升客户资金效率，降低风险。

结论

在物流行业整合和效率提升的背景下，具备高壁垒和稳定盈利模式的第三方物流与供应链企业将迎来良好发展机遇。华贸物流和普路通分别代表跨境物流和深圳供应链模式的优质标的，具备较强的抗风险能力和增长潜力，值得重点关注。