医药生物行业2022年年度投资策略报告：关注创新、消费及国际化，精选性价比个股-20211207-国开证券-19页_685kb

医药生物行业2022年年度策略报告总结

核心内容

2021年医药生物行业整体表现不佳，全年申万医药生物板块下跌6.2%，行业估值已处于近10年中枢水平附近，具备一定配置价值。报告从创新转型、消费升级、国际化突破三个维度分析医药行业未来发展方向，并重点推荐了五只个股：迈瑞医疗、药明康德、天坛生物、智飞生物、欧普康视。

主要观点

1. 行业整体表现回顾

• 2021年医药板块整体下跌6.17%，下半年跌幅扩大，行业略跑赢沪深300。
• 子行业表现分化严重，中药板块涨幅最高（14.13%），医疗器械、生物制品、化学制药板块跌幅较大。
• 基金持仓比例降至2020年以来的低点（13.34%），医药板块整体处于低配状态。
• 行业整体业绩在低基数上回升明显，刚需属性凸显，利润端增长显著。

2. 投资亮点

创新转型

• 国内药品行业由仿制向创新转型是必然趋势。
• 创新药企业研发费用增长显著，研发费用占收入比重提升，行业整体研发投入持续增加。
• 国内创新药企正加快国际化步伐，国际化有望成为创新药企的重要突破点。
• CXO产业链作为创新药研发的重要支撑，业绩增长确定性强，建议关注。

医疗器械

• 医疗器械行业进口替代逻辑不变，部分高端设备仍依赖进口，但国产替代空间广阔。
• 医疗器械国际化是未来大趋势，迈瑞医疗作为龙头，具备较强的国际竞争力和品牌影响力。
• 行业估值已降至28倍，具备一定配置价值。

疫苗行业

• 疫苗行业医保免疫度高，消费属性强，行业发展步入快车道。
• 国内疫苗市场规模较小，人均消费远低于发达国家，未来增长空间较大。
• 新冠疫情推动疫苗行业快速发展，智飞生物作为国内疫苗龙头，具备较强的销售能力和研发管线，有望步入自主产品收获期。

血制品行业

• 血制品行业政策壁垒高，竞争格局稳定，但采浆量增长受限。
• 近年来新设浆站加快，天坛生物在浆站获取及浆源拓展方面优势明显，未来增长潜力较大。

关键信息

行业趋势

• 医保控费和集采政策持续影响行业，但部分细分领域如疫苗、血制品、CXO、医疗器械等具备较强的医保免疫性。
• 人口老龄化和人均可支配收入提升是推动医药行业长期增长的两大核心因素。
• 疫情后，医疗器械和疫苗行业迎来新的发展机遇，出口增长和品牌力提升显著。

重点个股推荐

风险提示

• 疫情影响超预期；
• 行业监管政策进一步收紧；
• 药品器械集采力度超预期对业绩产生负面影响；
• 中美贸易摩擦持续升级；
• 上市公司业绩增长低于预期；
• 国内外经济形势持续恶化；
• 市场整体系统性风险。

结论

医药生物行业在2021年经历调整，但估值已处于合理区间，具备一定的配置价值。未来，创新转型、消费升级、国际化突破将成为推动行业发展的三大核心驱动力。建议投资者关注具备创新能力强、消费属性高、国际化潜力大的龙头企业，以获取更高收益。