20201214-天风证券-医药生物行业研究周报_板块值得重点关注_创新产业链等高景气赛道可期_19页_2mb

医药生物行业分析总结

核心内容概述

2020年12月14日发布的医药生物行业研究报告指出，尽管医药生物板块本周同比下跌2.14%，但整体表现优于大盘，尤其在创新药、CXO、疫苗、医疗器械及医疗服务等领域展现出较高的增长潜力。行业正处在一个创新药发展的黄金时期，政策、产业、人才与资本的共振为行业带来持续增长动力。

主要观点

• 创新药是十年十倍潜力赛道：自2015年药政改革以来，我国逐步进入创新药发展新阶段。2018年成为国产创新药元年，未来有望持续保持较高获批速度，行业进入高质量发展阶段。
• 医保谈判不影响创新发展趋势：尽管医保谈判可能导致部分产品价格下降，但其不会影响创新药行业发展趋势，反而推动行业向高质量创新方向发展。
• CXO行业增长强劲：Q3期间，CXO公司延续强劲增长势头，订单储备为明年的良好增长奠定基础，行业高景气度将持续。
• 疫苗行业迎来发展良机：以智飞生物为代表的疫苗企业Q3业绩加速增长，国产大品种时代开启，行业具备长期增长空间。
• 医疗器械板块高景气度延续：Q3医疗器械板块大幅增长，受益于新冠疫情，行业具备结构性机会。
• 医疗服务行业逐步恢复：一季度受疫情影响，但随着复工复产，医疗服务机构业绩逐步恢复，行业具备长期增长潜力。

关键信息

市场表现

• 医药生物板块：本周同比下跌2.14%，但强于上证综指（-2.83%）、中小板（-3.57%），弱于创业板（-1.58%）。
• 估值水平：医药生物板块PE为42.83倍，对全部A股溢价率为175.50%，处于历史较高水平。
• 板块涨跌幅：本周化学制药上涨0.65%，医疗器械下跌2.62%，生物制品下跌2.95%，医疗服务下跌5.04%。

重点公司推荐

• 药石科技：深耕分子砌块领域，布局药物研发全链条，未来增长可期。
• 众生药业：近年来不断拓展化药业务并布局创新药，流感新药有望带来业绩提升。
• 行业组合：推荐关注药石科技、智飞生物、迈瑞医疗、恒瑞医药、康泰生物、贝达药业、凯莱英、泰格医药、药明康德等。

未来展望

• 创新药：预计未来10年创新药市场规模有望扩大至1万亿，创新药行业存在10倍增长空间。
• 疫苗：国产大品种时代开启，疫苗行业增长空间巨大，尤其在HPV疫苗、流感疫苗、肺炎疫苗等领域。
• 医疗器械：疫情推动行业增长，未来随着疫情后需求释放，行业将延续高景气。
• 医疗服务：一季度受疫情影响，但随着恢复，行业具备长期增长空间。

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 个别公司外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险
• 新冠疫情进展具有不确定性

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

附录

• 相关报告：

  1. 《医药生物-行业深度研究:创新药行业深度：十年十倍赛道下的巨头与新贵》
  2. 《医药生物-行业研究周报：从批签发变化来看血制品行业有望迎来高景气度》
  3. 《医药生物-行业投资策略：12月月报：静待医药政策落地期，关注重磅品种研发进展和优质细分赛道》

• 图表目录：

  • 图1：我国已进入创新药发展黄金时代
  • 图2：我国创新药发展要素齐备
  • 图3：现代制药工业史的四次革命性浪潮
  • 图4：国内PD-1靶点研发线分析
  • 图5：国内PD-1/PD-L1抑制剂年治疗费用一览
  • 图6：重点新品种今年各省中标情况
  • 图7：重点疫苗品种批签发情况
  • 图8：国内主要企业新冠疫苗研发进展
  • 图9：恒瑞医药单季度营收及增速
  • 图10：恒瑞医药单季度归母净利润及增速
  • 图11：贝达药业单季度营收及增速
  • 图12：贝达药业单季度归母净利润及增速
  • 图13：2010-2020.3全国不同机构诊疗量变化情况
  • 图14：通策医疗2020年Q1营收变动情况
  • 图15：医药板块与其他板块涨跌幅比较
  • 图16：医药板块PE及相对A股溢价率
  • 图17：医药各板块周涨跌幅
  • 图18：医药各板块交易量和交易金额变化

• 表格目录：

  • 表1：医药外包（CRO、CDMO/CMO）Q3增长态势
  • 表2：个股区间涨幅前十
  • 表3：个股区间跌幅前十
  • 表4：公司股权质押比例前十名
  • 表5：沪深股通增减持比例变化前十名
  • 表6：港股通增减持比例变化前十名
  • 表7：本月月度组合公告汇总