20210415-国金证券-浪潮信息-000977.SZ-服务器龙头业绩成长性再确认_持续推荐看好_4页_1mb

浪潮信息 (000977.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

浪潮信息作为服务器行业龙头，其业绩表现和市场地位持续受到关注。公司2020年全年实现营业收入630.38亿元，同比增长22.04%；归母净利润14.66亿元，同比增长57.90%。2021年第一季度预计实现归母净利润2.2亿-2.6亿元，同比增长60%-90%，总体业绩符合预期。

公司积极把握云计算、人工智能、5G等新一代信息技术发展趋势，通过产品结构优化、上游供应链议价能力增强、经营管理效率提升等方式，实现了核心业务收入的稳步增长，服务器市场份额进一步提升。2020年，浪潮x86服务器全球市占率增长至9.6%，稳居世界第三；AI服务器市占率16.4%，居全球第一，中国市场市占率55%。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司2020年全年业绩增长显著，2021年一季度继续发力，显示出良好的成长性。
• 市场份额提升：公司在全球和中国市场均取得显著市场份额增长，尤其是在AI服务器领域表现突出。
• 技术布局领先：公司在人工智能、边缘计算等前沿技术领域的布局，为其长期发展奠定了基础。
• 盈利能力增强：公司毛利率和净利率稳步提升，盈利能力增强。
• 投资建议明确：分析师持续看好公司未来发展前景，维持“买入”评级，并调整盈利预测。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2020年630.38亿元，2021年预计765.54亿元，2022年预计918.20亿元。
• 归母净利润：2020年14.66亿元，2021年预计19.74亿元，2022年预计23.38亿元。
• 毛利率：2020年13.0%，2021年预计11.9%，2022年预计11.7%。
• 净利率：2020年2.3%，2021年预计2.6%，2022年预计2.5%。
• 每股收益：2020年1.008元，2021年预计1.358元，2022年预计1.608元。
• ROE（摊薄）：2020年10.84%，2021年预计12.91%，2022年预计13.48%。

市场数据

• 当前股价：27.24元
• 总股本：14.54亿股
• 总市值：395.99亿元
• 年内股价最高最低：46.21元 / 24.43元

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 盈利预测：2020-2022年营业收入分别为630.38亿元、765.54亿元、918.20亿元；归母净利润分别为14.66亿元、19.74亿元、23.38亿元。
• 目标价：多次发布买入建议，目标价区间为29.89元至40.00元。

风险提示

• 服务器需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 中美贸易摩擦导致的供应链风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告分析

• 买入建议频率：近期多份报告给出“买入”建议，显示出市场对其未来增长的看好。
• 评分：市场平均投资建议评分1.00，对应“买入”评级。

附录：三张报表预测摘要

损益表预测

• 主营业务收入：2020年63,038百万元，2021年76,554百万元，2022年91,820百万元
• 主营业务成本：2020年54,831百万元，2021年67,436百万元，2022年81,079百万元
• 毛利：2020年8,207百万元，2021年9,118百万元，2022年10,740百万元
• 归母净利润：2020年1,466百万元，2021年1,974百万元，2022年2,338百万元

现金流量表预测

• 经营活动现金净流：2020年-3,061百万元，2021年6,489百万元，2022年5,526百万元
• 投资活动现金净流：2020年-297百万元，2021年-245百万元，2022年-268百万元
• 筹资活动现金净流：2020年4,592百万元，2021年-2,339百万元，2022年-142百万元
• 现金净流量：2020年1,234百万元，2021年3,906百万元，2022年5,116百万元

资产负债表预测

• 资产总计：2020年38,374百万元，2021年41,934百万元，2022年48,809百万元
• 负债：2020年24,442百万元，2021年26,163百万元，2022年30,916百万元
• 股东权益：2020年13,523百万元，2021年15,294百万元，2022年17,341百万元
• 每股净资产：2020年9.299元，2021年10.517元，2022年11.925元

结论

浪潮信息凭借其在服务器市场的领先地位和对新兴技术的积极布局，持续展现出强劲的业绩增长和市场份额提升。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长可期，特别是在云计算和人工智能等领域的持续投入。然而，公司也面临一定的市场和政策风险，需关注服务器需求变化、市场竞争加剧以及中美贸易摩擦对供应链的影响。