20180328-渤海证券-浪潮信息-000977.SZ-深度报告_积极布局AI市场_服务器龙头再起航_26页_1mb

浪潮信息深度报告总结

核心内容

浪潮信息作为服务器行业龙头，积极布局AI市场，通过创新的JDM模式、加强软硬件投入、与IBM合作等策略，提升其在云计算和人工智能领域的竞争力，推动公司业绩增长和盈利水平提升。

主要观点

1. 云计算带动服务器市场恢复增长

• 中国公有云市场持续增长，2016年市场规模达170.1亿元，同比增长66.0%；预计2017-2020年复合增长率37.29%，其中IaaS市场增长尤为显著。
• 多节点云服务器成为主流，2017年全球多节点云服务器销量同比增长26.9%，在北美市场占比预计在2021年达到45.4%。
• 浪潮信息凭借JDM模式深度绑定客户，市场份额快速提升，2017年全球X86服务器出货量排名第三，增速全球第一。

2. 发力AI服务器，构建新利润点

• 人工智能市场增长迅猛，预计到2025年全球市场规模将达368亿美元，AI计算平台需求显著上升。
• 浪潮信息推出Caffe-MPI和AIStation等AI解决方案，增强其在AI领域的竞争力。
• 公司AI计算产品占中国AI计算市场份额60%以上，是BAT等大型互联网企业的主要供应商。

3. 与IBM合作，布局高端服务器

• 浪潮信息与IBM合作成立合资公司，推动Power服务器国产化，提升在国内市场的销量。
• Power服务器毛利率高于云服务器，有助于提升公司整体盈利能力。
• Power9服务器性能较Power8提升50%-200%，适配主流AI框架，为互联网运营商提供高效平台。

4. 业务规模持续扩大，股权激励绑定核心骨干

• 2014-2017年公司营收复合增长率达51.66%，2017年扣非净利润同比增长468.92%，表现优异。
• 公司推出股票期权激励计划，绑定管理层和核心骨干，增强团队稳定性与业绩增长动力。

关键信息

财务预测

• 2018-2020年EPS分别为0.44、0.58和0.77元/股。
• 预计公司未来三年营收及净利润持续增长，毛利率有望触底反弹。

投资评级

• 评级：增持
• 评级依据：公司受益于云计算、AI及国产化趋势，业务增长潜力大，盈利预期良好。

风险提示

• 服务器市场整体发展不及预期。
• 公司海外市场拓展不及预期。

财务摘要（单位：百万元）

财务指标（单位：%）

总结

浪潮信息凭借JDM模式、AI解决方案和与IBM的合作，积极布局云计算与人工智能市场，推动公司业务增长和盈利能力提升。随着市场对高性能服务器和AI计算平台的需求不断上升，公司有望在未来几年中实现业绩持续增长，成为全球智慧计算产业的重要参与者。