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浪潮信息(000977) 2018年中报点评总结

核心内容概述

本报告对浪潮信息2018年中报进行分析，指出公司在服务器和存储领域表现突出，业绩增长显著，且在新兴领域如云服务器和AI市场占据领先地位。分析师唐月认为，公司具备良好的增长潜力，给予“增持”投资评级。

主要观点

• 业绩增长超预期：2018年上半年，公司实现收入191.55亿元，同比增长110.49%；净利润1.95亿元，同比增长36.22%；扣非净利润1.82亿元，同比增长126.31%。
• 市场表现强劲：公司国内业务收入161.89亿元，同比增长114.89%；海外业务收入29.15亿元，同比增长91.12%。
• 行业地位稳固：公司服务器和存储业务在中国市场领先，云服务器全球市场份额第一，X86服务器出货量和销售额连续18个季度中国第一。
• 毛利率提升：上半年毛利率为11.56%，较上年同期提升0.8个百分点，盈利能力增强。
• 四大增长动力：JDM业务模式、智能工厂投产、开放计算推进、AI市场提前布局。
• 与IBM合作仍处亏损：2017年9月成立的合资公司浪潮商用机器有限公司尚未盈利，2018年上半年亏损1496万元。
• 估值合理：按2018年8月31日收盘价26.13元计算，对应PE为47.89倍，未来三年盈利预测显示公司具备良好增长前景。

关键信息

财务数据概览

业务增长亮点

• 国内业务：2018年上半年收入161.89亿元，同比增长114.89%。
• 海外业务：2018年上半年收入29.15亿元，同比增长91.12%。
• 市场份额：2018年Q1，X86服务器出货量全球第三，云服务器全球第一，存储出货容量中国第一。
• AI市场：在国内人工智能计算领域市场份额超过60%，在Tier1大型互联网企业中份额超过90%。

增长驱动因素

1. JDM业务模式：与BAT等互联网企业深度合作，提升服务能力，2017年公司服务器和存储领域获得5项发明专利。
2. 智能工厂：2017年建成中国第一条高端装备智能生产线，交付周期缩短至5-7天，生产效率提升30%。
3. 开放计算：加入OCP、ODCC、OPEN19三大标准组织，推动开放计算发展。
4. AI布局：公司已成为拥有最丰富AI服务器产品线的厂商，市场份额领先。

投资建议

• 评级：增持（维持）。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.55元、0.86元、1.34元。
• 估值分析：公司是全球前三、中国第一的服务器生产商，具备云计算市场扩张和自主可控的核心收益潜力。

风险提示

• 与IBM合作不及预期：合资公司仍处于亏损状态。
• 海外业务推进受阻：贸易保护政策可能影响海外拓展。
• 中美贸易战：可能影响公司芯片采购。

行业与公司投资评级

总结

浪潮信息在2018年表现出强劲的业绩增长和市场扩张能力，尤其在服务器和存储领域全面领先，云服务器和AI市场占据全球第一。公司通过创新业务模式、智能工厂、开放计算和AI布局等手段推动增长，具备良好的发展潜力。尽管存在与IBM合作、海外业务及贸易风险，但分析师仍看好公司未来表现，给予“增持”评级。