20230829-浙商证券-中航西飞-000768.SZ-中航西飞点评报告_中报业绩符合预期_军用运输机龙头步入稳健发展期_4页_554kb

中航西飞(000768)公司点评总结

2023年上半年业绩

• 公司2023年上半年实现营业收入1955.6亿元，同比增长22.8%。
• 归母净利润56.5亿元，同比增长1708%。
• 扣非归母净利润54.1亿元，同比增长2090%。
• 加权平均净资产收益率34.7%，同比提升0.43%。
• 2023年二季度业绩略有调整，环比增长整体有力但增速放缓。

盈利能力及费用情况

• 2023H1毛利率下降0.83个百分点到65.2%。
• 净利率上升0.36个百分点到28.9%。
• 期间费用率下降1.74个百分点至2.41%，其中财务费用率下降1.05%，有效降低了成本。

财务与现金流影响因素

• 应收账款大幅增长207%，主要因商品货款未收回。
• 经营活动现金流净额同比下滑152%，采购支出增加是主要拖累因素。
• 资产负债率略有上升，负债结构有所调整。

投资建议与前景

• 公司作为军用运输机、轰炸机龙头企业，受益于大飞机板块景气度提升及国际民航市场复苏。
• 预计2023-2025年归母净利润为88亿、111亿、150亿元，同比增幅分别为69%、25%、35%。
• 维持“买入”评级，合理估值PE为75倍、60倍、44倍，PS为14倍、12倍、9倍。

风险提示

• 军品订单及型号研制进度不及预期。
• 民航市场复苏不及预期。