20180723-中投证券-衍生品策略周报_7页_1014kb

衍生品策略周报总结

核心内容概述

本周《衍生品策略周报》由中国中投证券财富研究部发布，针对期货及期权市场进行分析，重点讨论了市场走势、政策变化及投资策略建议。报告指出，市场整体低迷，周五出现反弹，同时人民币兑美元中间价大幅下调，中美贸易摩擦加剧，政策层面出现微调迹象。

主要观点

市场走势

• 期货市场：上周市场持续低迷，周一至周四小幅阴跌，周五出现较显著反弹。
• 股指表现：
  • 沪深300报收3492.89，上涨0.01%；
  • 上证500报收2493.76，上涨0.68%；
  • 中证500报收5175.25，下跌0.56%。

政策与市场影响

• 银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，对理财产品分类管理、净值化管理、非标资产投资等进行规范，显示货币政策可能从去杠杆转向稳杠杆。
• 央行发布过渡期资管新规相关通知，进一步明确非标投向、产品估值及新老对接等问题。
• 中美贸易摩擦持续升级，美方拟对中国2000亿美元商品加征关税，中方已在世贸组织提出追加起诉，市场动荡预期上升。

人民币汇率

• 人民币兑美元中间价在7月20日调贬605个基点，报6.7671，创逾两年最大单日跌幅，连续七日调贬，创2017年7月以来新低。

期权策略建议

• 建议本周采用跨式策略，即买入一份认购期权和一份具有相同到期日、行权价的认沽期权，以应对市场可能的波动。

关键信息

期权市场表现

• 总成交量：740万张，环比上升24%；
• 认沽认购比率：36%；
• 涨跌幅前三合约：
  • 涨幅最高：50ETF购7月2.40，上涨13.8%；
  • 跌幅最大：50ETF沽7月2.30，下跌90.3%；
  • 成交量最高：50ETF购7月2.50，成交74.31万张；
  • 持仓量最多：50ETF购7月2.60，持仓7.18万张。

波动率分析

• 50ETF历史波动率：近两年区间为12%-60%；
• 认购期权隐含波动率：19.1%；
• 认沽期权隐含波动率：19.3%；
• 本周涨期权和看跌期权波动率均有所下降。

期市持仓与成交量

• 沪深300 7月合约：
  • 成交量：20,558手，环比下降22.3%；
  • 净空单：4,037手；
  • 升贴水：-30.18点。
• 上证50 7月合约：
  • 成交量：12,682手；
  • 净空单：213手；
  • 升贴水：-3.24点。
• 中证500 7月合约：
  • 成交量：13,066手；
  • 净空单：68手；
  • 升贴水：-56.20点。

投资评级定义

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期股价相对沪深300指数涨幅超过20%；
  • 推荐：预期涨幅介于10%-20%；
  • 中性：预期涨幅或跌幅介于-10%至10%；
  • 回避：预期跌幅超过10%。
• 行业评级：
  • 看好：预期行业指数优于沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期与沪深300指数持平；
  • 看淡：预期弱于沪深300指数5%以上。

研究团队简介

• 丁俭：博士，中国中投证券财富研究部研究总监，首席分析师，擅长金融衍生品、封闭式基金、市场估值等领域。
• 李勤：工学学士、经济学硕士，从事有色机械行业研究，有9年证券行业经验。
• 管伟：中国科技大学工学硕士，4年证券从业经验，曾从事电信行业，具备丰富行业经验及金融市场研究能力。

免责条款

• 本报告为特定客户及授权对象提供，未经许可不得以任何形式复制、传送或出版。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且可能随时更改。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者需独立决策并自行承担风险。

相关报告

• 《20180427衍生品策略周报》
• 《20180212衍生品策略周报》
• 《20180205衍生品策略周报》