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衍生品策略周报总结

核心内容概述

《衍生品策略周报》由中国中投证券财富研究部发布，为特定客户提供期货及期权投资策略。报告分析了上周市场走势、期权交易策略及市场波动率变化，提出在弱市环境下可采用价差策略进行操作。

主要观点

1. 期货市场回顾

• 市场表现：上周市场呈现胶着反复，创业板在持续一个月下跌后于周四迎来反弹，但大盘蓝筹股仍保持强势。
• 主要指数：
  • 沪深300报收3721.89点，下跌0.18%，主力合约IF1708报收3708.40点，下跌0.20%。
  • 上证50报收2636.39点，下跌0.11%，主力合约IH1708报收2635.60点，下跌0.17%。
  • 中证500报收6215.46点，上涨1.46%，主力合约IC1708报收6185.20点，上涨2.38%。
• 成交量与持仓：
  • 沪深300指数8月期货日均成交量为12,891手，环比上升5,482手。
  • 沪深300下月期货日均持仓量为22,393手，环比下降9,358手。
  • 三大股指期货主力合约净空单分别为1,559手（IF1708）、203手（IH1708）、682手（IC1708）。

2. 期权市场策略建议

• 市场状态：上周市场震荡，波动率回归平淡，整体波幅缩小。
• 策略建议：建议下周采取弱市价差策略，买入行权价较高的认购（认沽）期权，同时卖出同一品种相同到期日的行权价较低的认购（认沽）期权。
• 期权数据：
  • 50ETF期权总成交206万张，环比下降39%。
  • 未平仓合约量120万张，认沽认购比率为68%。
  • 50ETF购12月2.20涨幅0.7%，为涨幅首位；50ETF沽7月2.65跌幅98.0%，为跌幅首位。
  • 成交量前3名：50ETF购8月2.65（299,145张）、50ETF沽8月2.65（253,215张）、50ETF沽8月2.60（181,297张）。
  • 持仓量前3名：50ETF沽8月2.60（80,875张）、50ETF购8月2.65（63,171张）、50ETF沽8月2.65（62,307张）。
• 波动率分析：
  • 标的证券50ETF近两年历史波动率区间为【12%，60%】。
  • 认购期权隐含波动率14.35%，认沽期权隐含波动率16%。

关键信息

1. 政策影响

• 国务院发布《关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见》，提出五个领域的政策措施，重点在科技成果转化、融资支持、传统产业改造等方面。
• 十九大临近，管理层维稳意图明显，市场整体呈现存量资金博弈状态。

2. 投资评级定义

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
  • 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于-10%至+10%之间。
  • 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现与沪深300指数持平。
  • 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

研究团队简介

• 丁俭：博士，中国中投证券财富研究部研究总监，首席分析师。在金融衍生品、封闭式基金、市场估值等领域有深入研究，曾多次发布具有市场影响力的报告。
• 李勤：从事有色机械行业研究，拥有9年证券行业经验，具备工学学士与经济学硕士背景。
• 管伟：中国科技大学工学硕士，4年证券从业经验，曾在电信行业工作多年，对金融市场有深入研究，善于把握宏观热点主线。

免责条款

• 本报告仅供中国中投证券客户及特定对象使用。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者需独立决策并自行承担风险。
• 研究报告谢绝一切媒体转载。

联系信息

• 公司网站：http://www.china-invs.cn
• 深圳市：福田区益田路6003号荣超商务中心A座19-20楼，邮编518000，传真（0755）82026711
• 北京市：西城区太平桥大街18号丰融国际大厦15层，邮编100032，传真（010）63222939
• 上海市：虹口区公平路18号8号楼嘉昱大厦5楼，邮编200082，传真（021）62171434

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