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衍生品策略周报总结

核心内容

《衍生品策略周报》由中国中投证券财富研究部发布，为特定客户提供期货及期权市场分析与投资策略建议。报告主要涵盖上周市场走势、期权交易策略、波动率分析等内容，同时提供相关数据统计和研究团队简介。

市场回顾

期货市场表现

• 整体趋势：上周市场呈现“先涨后跌”走势，周一因中美贸易谈判阶段性成果跳空上攻，周二高位横盘，周三至周五逐步下跌。
• 主要指数表现：
  • 沪深300：报收3816.49点，下跌2.22%，IF1806合约下跌2.92%。
  • 上证50：报收2661.29点，下跌2.89%，IH1806合约下跌3.23%。
  • 中证500：报收5917.79点，下跌1.29%，IC1806合约下跌1.68%。
• 持仓与成交量：
  • 沪深300期指主力合约IF1806净空单3,875手，升贴水-27.30。
  • 上证50主力合约IH1806净空单3,040手，升贴水-14.49。
  • 中证500主力合约IC1806净多单989手，升贴水-43.00。
  • 5月沪深300期货日均成交量为17,230手，环比上涨6,809手；日均持仓量为32,517手，环比上升8,301手。

期权市场表现

• 市场走势：期权市场周初短暂上攻，周二横盘，周三至周五连续中幅下跌。
• 成交量与持仓：
  • 50ETF期权总成交量为309万张，总成交额为178,158万元。
  • 认购期权成交量为173万张，认沽期权成交量为136万张。
  • 认沽认购比率为32%。
  • 未平仓合约量为130万张，未平仓认购期权合约81万张，未平仓认沽期权合约49万张。
• 主要合约表现：
  • 涨幅最高：50ETF购6月2.55，涨幅85.90%。
  • 跌幅最大：50ETF购6月2.896A，跌幅72.40%。
  • 成交量最高：50ETF购6月2.70，成交303,998张。
  • 持仓量最高：50ETF购6月2.75，持仓97,881张。

期权交易策略建议

• 市场氛围：市场观望气氛较浓，短期可能走弱。
• 策略建议：建议下周采取熊市价差策略，即买入行权价较高的认购（认沽）期权，同时卖出同一品种相同到期日的行权价较低的认购（认沽）期权。
• 背景因素：中美贸易谈判虽达成框架协议，但具体协议尚未签署，市场缺乏明确方向，上攻动力不足。

波动率分析

• 历史波动率：50ETF近两年的历史波动率区间为【12%，60%】。
• 隐含波动率：认购期权隐含波动率为18.1%，认沽期权隐含波动率为18.4%。
• 波动率趋势：本周涨期权波动率和看跌期权波动率继续回落。

投资评级定义

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅超过20%。
  • 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%。
  • 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于-10%至+10%。
  • 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅超过10%。
• 行业评级：
  • 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现与沪深300指数持平。
  • 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

研究团队简介

• 丁俭：博士，中国中投证券财富研究部研究总监，首席分析师。在金融衍生品、封闭式基金、市场估值等领域有深入研究，曾成功预警市场拐点并获得多项奖项。
• 李勤：工学学士、经济学硕士，9年证券行业经验，专注于有色机械行业研究。
• 管伟：中国科技大学工学硕士，4年证券从业经验，曾从事电信行业工作，具备丰富的行业经验，善于把握宏观热点主线。

免责条款

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