传媒互联网新消费行业：总结与展望-20220505-华鑫证券-27页_1mb

传媒互联网新消费行业总结与展望

核心内容

传媒互联网新消费行业在2021年整体营收已恢复至疫情前水平，但2022年一季度营收同比未新增。归母利润方面，2021年已恢复至疫情前，但2022年一季度仍承压，尚未完全恢复。行业整体面临盈利分化、商誉减值及疫情波动等多重压力。

2022年展望中，行业将受益于新需求与新供给的双重驱动。Y世代与Z世代用户规模庞大，消费潜力巨大，尤其是Z世代正在引领消费趋势变化。此外，4亿女性用户推动“她经济”发展，预计带来10万亿元消费市场。新供给方面，亚运会、电竞、球星卡及元宇宙等将成为新增量来源。

主要观点

• 行业复苏：2021年传媒板块总营收恢复至疫情前水平，但2022年一季度营收仅微增，仍受疫情局部影响。
• 盈利分化：2021年整体盈利恢复，但2022年一季度盈利下滑，企业盈利能力在分化，部分企业仍未能完全恢复。
• 新需求驱动：Y世代和Z世代的消费潜力巨大，Z世代逐步成为未来消费主力；“她经济”市场由4亿女性用户支撑，具有长期增长空间。
• 新供给带动增长：亚运会将首次引入电竞项目，推动电竞板块发展；球星卡市场逐步从消费品向投资品转型；元宇宙技术加速发展，VR、数字藏品、数字人等成为新增长点。

关键信息

市场表现

• 互联网传媒指数：1M增长2.6%，3M下跌9.6%，12M下跌23.7%。
• 沪深300：1M增长3.0%，3M下跌6.8%，12M下跌22.2%。
• 2022年一季度A股传媒板块总营收为1207亿元，同比仅增长0.02%。

2021年及2022Q1总结

• 总营收恢复：2021年A股传媒板块总营收5821亿元，恢复至疫情前；2022年一季度营收1207亿元，恢复至疫情前但未实现较大新增。
• 归母利润：2021年总归母利润379亿元，较2019年增长208.7%；2022年一季度总归母利润87亿元，同比下滑23.79%，尚未恢复至疫情前。
• 商誉变化：2021年传媒板块总商誉为736亿元，同比下降13.5%，商誉减值对利润的影响逐步释放。

2022年展望

• 新需求：Y世代（3.15亿）与Z世代（2.33亿）消费能力强劲，Z世代将成未来消费增长点。
• 新供给：
  • 亚运会：电竞首次入选，带动相关企业如电魂网络、腾讯、浙文互联等。
  • 球星卡：受体育赛事及用户兴趣推动，市场逐步向投资品转型，姚记科技值得关注。
  • 元宇宙：2022年全球市场规模预计达2800亿美元，VR出货量增长显著，数字藏品与数字人成为重要方向。

行业评级及投资策略

• 行业评级：给予传媒互联网新消费行业“增持”评级。
• 投资策略：
  • 关注亚运会电竞（电魂网络、浙文互联、腾讯、浙数文化等）。
  • 关注球星卡板块（姚记科技）。
  • 关注元宇宙相关领域（VR、数字藏品、数字人），重点公司包括风语筑、视觉中国、蓝色光标、芒果超媒、新经典、浙文互联、华策影视等。

风险提示

• 政策风险：产业政策变化可能对行业产生重大影响。
• 业绩风险：推荐公司业绩可能不及预期。
• 竞争风险：行业竞争加剧，可能影响盈利能力。
• 技术风险：新技术发展不及预期可能影响行业增长。
• 隐私风险：隐私数据保护不足可能引发监管压力。
• 内容风险：优质内容供给不足可能影响用户粘性。
• 疫情风险：疫情波动可能影响企业经济活动。
• 宏观经济风险：宏观经济波动可能影响行业整体表现。

重点关注公司及盈利预测

结论

传媒互联网新消费行业在2021年已逐步恢复，但在2022年一季度仍受疫情波动影响，盈利承压。随着疫情控制及政策支持，行业有望在2022年三季度实现环比改善。未来行业将受益于新需求与新供给的结合，特别是Z世代、女性用户及元宇宙相关技术的推动，重点关注亚运会、电竞、球星卡及VR、数字藏品、数字人等新消费增长点。