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亿纬锂能2023年一季报点评分析总结

业绩综述

亿纬锂能2023年第一季度营业收入达112亿元，同比增长66.1%；归母净利润114亿元，同比增长119%，环比增长35.1%，业绩基本符合市场预期。扣非净利润为6亿元，同比增长40.7%，环比增长18.1%。计提大额资产减值153亿元，影响了实际盈利水平。

业务分析

动力+储能电池

• 1Q出货量约10GWh，预计全年出货65GWh，同比增200%以上。
• 2023年1Q收入90亿元，铁锂电池占比75%（0.75GWh），三元电池占比25%（0.25GWh）。
• 储能电池出货约5-6GWh，占比提升至50%以上，预计全年储能出货35GWh。
• 2025年规划产能：软包电池10GWh，储能35GWh，动力25GWh。

消费电池

• 1Q预计收入15-20亿元，同比基本持平，贡献利润约2亿元。
• 主要产品包括圆柱电池和锂原电池。

盈利能力

• 毛利率17%，同比上升，环比略有下降。
• 净利率10%，环比大幅提升，但因减值影响以及国内外客户价差，实际电池业务净利率维持在4%-5%左右。
• 储能预计净利率5%以上，海外动力业务盈利水平维持高位。

财务分析

• 费用情况： 期间费用率约10%，同比略有上升，环比显著下降。
• 账务表现： 存货较年初下降约8%，经营性现金流净额98亿元，同比大幅增长；投资活动现金流净支出165亿元。
• 资产负债： 总资产1327亿元，资产负债率60.3%，负债和股东权益同比上升。

投资建议

• 维持2023-2025年归母净利润预测：63/91/141.5亿元，同比增长81%/43%/56%。
• 给予2023年35倍PE估值，目标价1085元，维持“买入”评级。

风险提示

• 电动车销量不及预期；
• 原材料价格剧烈波动影响盈利能力。