20230112-东吴证券-亿纬锂能-300014.SZ-2022年业绩预告点评_储能布局持续加速_业绩基本符合市场预期_3页_447kb

亿纬锂能（300014）2022年业绩预告总结

核心内容概述

亿纬锂能2022年全年业绩基本符合市场预期，归母净利润预计在32.0-36.3亿元之间，同比增长10%-25%。公司持续加速储能业务布局，动储业务表现亮眼，预计全年动储收入近270亿元，电池出货量达30GWh，其中储能占比显著提升。公司对2023年业绩持乐观态度，预计动储电池出货量将翻番至70GWh，储能业务将实现快速增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年Q4归母净利5.3-9.7亿元，同比变动-23%至+40%，环比变动-26%至-59%。
• 扣非净利3.7-6.3亿元，同比变动-11%至+50%，环比变动-36%至-62%。
• 剔除股权激励及奖金影响后，实际业绩中值为16亿元，环比增长20%以上，符合市场预期。

2. 储能业务发展

• 2022Q4动储电池出货量预计10GWh以上，环比增长30%，其中铁锂占比7.5GWh以上，储能占比达60%。
• 2022年全年动储出货量预计30GWh，储能出货量上修至11GWh。
• 2023年动储电池出货量预计70GWh，其中三元18GWh（软包10GWh，三元方形5GWh，大圆柱3-4GWh），铁锂52GWh。
• 储能业务预计在2023年H1新增40GWh产能，2023Q2底具备50GWh产能；560Ah电池预计2024Q2量产。

3. 盈利预测与估值

• 2022年归母净利预测下修为34.4亿元，同比增长18%。
• 2023年归母净利预测为70亿元，同比增长104%；2024年预测为100亿元，同比增长43%。
• 2023年对应估值为24x P/E，2024年为17x P/E。
• 给予2023年38倍PE估值，目标价130元，维持“买入”评级。

4. 业务结构与利润构成

• 2022Q4消费类锂电业务贡献约1亿元利润，全年预计贡献4-5亿元。
• 投资收益方面，思摩尔预计贡献2亿元左右投资收益，全年近9亿元。
• 其他收益预计2-3亿元，环比下降明显。

5. 财务数据预测

• 营业收入预计2022年达359.86亿元，同比增长113%。
• 归母净利润预计34.39亿元，同比增长18.36%。
• 毛利率预计从21.57%下降至17.78%，净利率从17.19%下降至9.56%。
• EBITDA预计2022年为25.39亿元，同比增长12.34%。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

资产负债表预测（单位：亿元）

现金流量预测（单位：亿元）

风险提示

• 电动车销量不及预期可能影响整体业绩表现。

投资建议

• 维持“买入”评级，基于公司储能业务持续扩张及一体化布局加速带来的盈利增长潜力。

市场数据

东吴证券分析师团队

• 曾朵红：执业证书 S0600516080001，电话 021-60199793，邮箱 zengdh@dwzq.com.cn
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