20230426-中邮证券-共创草坪-605099.SH-23Q1盈利水平改善明显_期待订单回暖_5页_421kb

共创草坪公司2023Q1业绩分析总结

事件概述： 公司发布2023年一季度报告，实现收入559亿元，同比下降17.97%；归母净利润0.94亿元，同比增长98.3%；扣非后归母净利润0.83亿元，同比增长221%。报告指出，收入短期承压主要来自休闲草业务受美洲地区需求拖累，而运动草业务表现稳健。

业务分析：

• 收入端：运动草业务下游需求稳定，带动业绩良好；休闲草业务收入下滑，预计因美洲地区去库存和欧洲地区占比上升导致均价下降。
• 盈利水平：一季度毛利率32.31%，净利率16.77%，同比提升8.22个百分点和4.24个百分点，主要得益于原材料价格下行和汇兑收益。期间费用率14.62%，同比上升4.66个百分点，销售费用增加主要来自海外扩张。

投资建议：

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年收入年复合增长率15.5%至20.9%，净利润年复合增长率12.4%至21.9%。目标市盈率从19倍降至12倍，建议投资者关注海外需求复苏。

风险提示: 市场竞争加剧、国际贸易需求放缓、研发不确定性、原材料价格波动等风险需关注。

盈利预测:

• 2023E收入2855亿元，同比增长15.5%；净利润502亿元，同比增长12.4%。
• 2024E和2025E收入及利润分别预计增长21.3%和20.9%，EPS和市盈率逐步降低。