20220423-浙商证券-常熟银行-601128.SH-常熟银行2022年一季报点评_营收提速_信贷高增_4页_1mb

常熟银行2022年一季报总结

核心内容

常熟银行2022年第一季度（22Q1）业绩表现良好，实现营收和利润的双增长，但净息差有所下行，资产质量保持稳定。

主要观点

业绩表现

• 归母净利润：同比增长23.4%，增速环比提升2个百分点，达到0.26元/股。
• 营收：同比增长19.3%，增速环比提升3个百分点。
• ROE：达到13.05%，同比增长1.4个百分点。
• ROA：达到1.10%，同比增长3个基点。
• 每股净资产（BVPS）：达到7.22元，同比增长10.9%。

营收增长驱动因素

1. 规模扩张：资产规模同比增长17.1%，贷款规模同比增长24.1%，保持较高增速。
2. 息差改善：净息差（日均）较2021全年提升3个基点至3.09%，处于上市银行较高水平。
3. 贷款结构优化：个人经营性贷款同比增长34%，高于整体贷款增速，议价能力强，贷款定价水平较高。

营收增长拖累因素

1. 非息收入：同比下降4.2%，主要是手续费净收入同比大幅下降99.3%。
2. 拨备增加：资产减值损失同比增长30%，主要受普惠小微贷款不良生成压力上升影响。

净息差变化

• 净息差（日均）：较2021全年提升3个基点至3.09%。
• 净息差（期初期末）：环比下降11个基点至2.86%，主要由于资产收益率下行速度（-13个基点）快于负债成本率下行速度（-2个基点）。

资产质量

• 不良率：维持在0.81%，环比持平，仍处较优水平。
• 关注率：环比上升6个基点至0.94%，仍属良好。
• 拨备覆盖率：提升1个百分点至533%，保持在上市以来最优水平。
• 不良生成率：同比下降，22Q1为0.33%，显示资产质量稳健。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别同比增长20.83%、17.92%、18.03%，对应BPS分别为8.04、8.89、9.89元。
• 目标价：维持目标价9.50元，对应2022年1.18倍PB。
• 现价：8.16元，对应2022年1.01倍PB，现价空间约16%。

风险提示

• 宏观经济失速：可能影响银行资产质量和盈利能力。
• 不良大幅爆发：可能对利润造成较大冲击。

投资评级

• 股票评级：买入，预计相对沪深300指数涨幅超过20%。
• 行业评级：看好，预计行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%。

财务摘要

表格附录：资产负债表预测值

表格附录：利润表预测值

财务比率

总结

常熟银行2022年一季度业绩稳健增长，主要得益于规模扩张和息差改善，但非息收入和拨备损失对利润增长构成一定压力。银行资产质量保持稳定，不良率和拨备覆盖率均处于较好水平。盈利预测显示，未来三年归母净利润将持续增长，且估值处于合理区间，维持“买入”评级。