20230115-财通证券-常熟银行-601128.SH-盈利保持靓丽高增_信贷有望维持较优增长_5页_929kb

常熟银行2022年业绩快报及2023-2024年盈利预测总结

核心内容

常熟银行2022年全年营收为88.08亿元，同比增长15.1%，归母净利润为27.44亿元，同比增长25.4%。全年年化加权平均净资产收益率为13.06%，较上年同期提升1.44个百分点。尽管营收增速较前三季度有所放缓，但净利润仍保持高增长，是2018年以来的最优增速。

主要观点

• 盈利表现靓丽：常熟银行2022年净利润同比增长25.4%，主要得益于良好的成本支出管控和资产质量。
• 信贷增长稳健：尽管全年表外新增信贷略低于2021年同期，但4季度贷款表现良好，预计2023年信贷增长将优于2022年，且通过结构调整有望实现息差的企稳。
• 资产质量稳健：不良贷款率保持在0.81%，拨备覆盖率维持在537%，资产质量整体稳定。
• 业务模式独特：公司深耕小微金融业务，具有显著的先发优势，形成了完善的小微金融服务体系。
• 资本补充与扩张：2022年发行可转债补充资本，为后续信贷扩张提供了支撑。

关键信息

2022年业绩表现

• 营收：88.08亿元，同比增长15.1%。
• 归母净利润：27.44亿元，同比增长25.4%。
• 年化加权平均净资产收益率：13.06%，较上年同期提升1.44个百分点。
• 4季度单季营收增速：-7.9%，归母净利润增速：-24.4%。
• 全年信贷增长：表内贷款同比增长18.8%，表外新增信贷略低于2021年同期，预计2023年信贷增长将好于2022年。

资产负债结构

• 总资产：2022年达280.03亿元，同比增长16.7%。
• 贷款总额：2022年为190.47亿元，同比增长18.8%。
• 存款：2022年达280.74亿元，同比增长18.8%。
• 发行债券：2022年为24.54亿元，同比增长37.0%。
• 资本充足率：2022年为11.54%，核心资本充足率10.00%，权益乘数12.06。

盈利能力

• ROAA（资产回报率）：2022年为1.00%，预计2023年将提升至1.05%。
• ROAE（权益回报率）：2022年为13.08%，预计2023年将提升至13.65%。
• 净息差：2022年为3.15%，预计2023年将提升至3.22%，2024年有望达到3.45%。

估值指标

• PE（市盈率）：2022年为7.55倍，预计2023年将降至6.12倍，2024年进一步降至5.11倍。
• PB（市净率）：2022年为0.94倍，预计2023年将降至0.80倍，2024年进一步降至0.71倍。

投资建议

• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 盈利预测：预计2023-2024年归母净利润分别同比增长23.5%和19.7%，EPS分别为1.23元和1.47元。
• 估值水平：当前股价对应PB为0.8X和0.71X，具备一定的估值优势。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 政策力度不及预期
• 地产风险化解不足
• 银行资产质量恶化

结论

常熟银行在2022年实现了盈利的高增长，信贷增长保持稳健，资产质量优异，且通过可转债补充资本为未来扩张提供了支持。公司具备较强的盈利能力与成长潜力，预计未来两年归母净利润将保持良好增长，市净率处于低位，估值具备吸引力。投资者可关注其在小微金融领域的持续发展及息差的稳定回升。