20220423-东北证券-常熟银行-601128.SH-常熟银行2022年一季报点评_供需两旺_业绩高增_6页

常熟银行2022年一季报总结

核心内容概述

常熟银行（601128）2022年第一季度业绩表现强劲，营收同比增长19.34%，归母净利润同比增长23.38%。整体来看，银行在信贷供需两旺的环境下实现了量价齐升，同时凭借良好的风控能力维持了优异的资产质量。报告维持“买入”评级，认为其未来业绩具有较强释放潜力。

主要观点

• 业绩高增：常熟银行一季度营收和归母净利润均实现显著增长，主要得益于利息净收入的大幅提升（同比增长23.97%）。
• 息差表现优异：净息差为3.09%，较2021年全年上升3bp，显示其在息差管理方面优于行业平均水平。
• 中收下滑：手续费及佣金净收入同比下降99.34%，主要受理财业务管理费收入确认频次变化的影响。
• 资产规模扩张：总资产达2687亿元，较年初增长8.97%；贷款规模同比增长6.34%，新增贷款103亿元，同比增长近25亿元。
• 负债端增长：总负债为2467亿元，较年初增长9.45%；存款增长11.78%，新增存款216亿元，同比增长近40亿元。
• 资产质量稳健：不良贷款率维持在0.81%，为历史最低水平；拨备覆盖率为532.73%，显著高于行业平均水平，未来业绩释放能力强。

关键信息

利润表分析

• 营收：2022年一季度营收同比增长19.34%，其中利息净收入增长23.97%。
• 中收：手续费及佣金净收入同比下降99.34%，主要受理财业务管理费收入确认频次变化影响。
• 成本与费用：管理费用同比增长，但成本收入比略有下降，显示费用控制有所优化。
• 盈利指标：
  • 归母净利润同比增长23.38%
  • ROE（净资产收益率）为13.77%，预计未来将持续提升
  • 净利润预计持续增长，2022年达29亿元，2023年预计35亿元，2024年预计41亿元

资产负债表分析

• 总资产：截至2022年一季度末为2687亿元，同比增长8.97%。
• 贷款增长：一季度末贷款规模同比增长6.34%，新增贷款103亿元，同比多增25亿元。
• 存款增长：一季度末存款规模同比增长11.78%，新增存款216亿元，同比多增40亿元。
• 负债结构：存款占比达82.81%，同业负债和央行借款合计占比下降至3%。
• 资产配置：投资类资产占比上升至26.76%，显示资产配置多元化趋势。

资产质量分析

• 不良贷款率：维持在0.81%，为历史最低水平。
• 关注类贷款占比：较年初上升5个bp，显示部分贷款风险有所增加。
• 拨备覆盖率：达532.73%，较年初提升0.91pct，显示风险抵御能力较强。
• 拨贷比：为4.32%，较年初下降1bp，反映拨备水平有所优化。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：当前股价对应2022/2023/2024年PB分别为1.02 / 0.91 / 0.80，显示估值处于低位，具备一定吸引力。
• 盈利预期：未来三年净利润预计持续增长，EPS（每股收益）分别为0.98元、1.18元、1.39元，股息率预计持续上升，2022年预计达3.86%，2024年预计达5.47%。

风险提示

• 经济超预期下滑：可能对资产质量产生负面影响，导致信用风险集中暴露。
• 息差压力：尽管净息差表现较好，但银行业整体息差压力仍可能对盈利能力造成一定影响。

附表数据概览

市场表现

• 历史收益率曲线：图示显示常熟银行历史收益率表现良好。
• 涨跌幅：
  • 1M：13%
  • 3M：9%
  • 12M：17%
• 相对收益：
  • 1M：19%
  • 3M：25%
  • 12M：38%

研究团队

• 分析师：陈玉卢（S0550521070001）
• 研究助理：马志豪（S0550121100013）

重要声明

• 本报告仅供东北证券客户使用，未经授权不得传播。
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