20220809-东方财富证券-可立克-002782.SZ-2022年中报点评_业绩拐点如期兑现_4页_390kb

业绩拐点如期兑现总结

核心内容概述

公司2022年中报显示，其业绩已实现预期增长，呈现逐季加速态势。上半年实现营收10.38亿元，同比增长39.4%；归母净利润6172万元，同比增长42.6%；扣非归母净利润5920万元，同比增长156%。其中，Q2单季度营收和净利润分别同比增长39.7%和69.6%，环比增长23.4%和100%。公司2021年业绩受大宗材料价格上涨和限制性股票股权激励费用影响，2022年这两个因素已明显缓解，叠加下游需求高景气，后续季度业绩有望持续高增长。

主要观点与关键信息

业绩增长亮点

• 营收与利润双增长：公司上半年营收与净利润均实现大幅增长，Q2增速显著高于Q1，表明业绩拐点已兑现。
• 扣非净利润高增长：扣非归母净利润同比增长156%，反映主营业务盈利能力增强。
• 业务结构优化：磁性元件业务成为主要增长引擎，收入达6.01亿元，同比增长58.9%；开关电源业务收入同比增长14.6%，毛利率提升；其他业务收入同比增长77.0%，毛利率也有所提升。

新产品与研发能力

• 新能源与电车领域：公司专注于新能源车高压升级、光伏+储能逆变器、超级快充充电桩等高景气市场，已成功研发并量产多款产品，包括320KW大功率光伏逆变器磁性元件、15KW-30KW充电桩模块磁性元件、50/60KW快充三相水冷变压器等。
• 技术优势：公司具备一站式快速研发解决方案，可缩短研发周期，提升市场响应速度。

并购与客户矩阵拓展

• 并购海光电子：公司通过并购海光电子，进一步扩展了新能源客户群体，新增华为、阳光电源、锦浪科技、比亚迪、威迈斯、工业富联、特来电等客户。
• 客户资源丰富：整合后公司在国内新能源车、光伏储能等领域拥有广泛的客户资源，包括大众、奥迪、比亚迪、现代、长城、小鹏、理想、蔚来等。

业绩预测

• 未来三年增长预期：预计公司2022-2024年营业收入分别为22.12亿元、30.20亿元、42.55亿元，归母净利润分别为2.01亿元、3.16亿元、4.92亿元，对应EPS分别为0.42元、0.66元、1.03元。
• 估值水平：对应PE分别为56倍、35倍、23倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来盈利的预期较为乐观。

财务指标表现

• 成长能力：营业收入增长持续高于30%，归母净利润增长显著，尤其在2022年增长达664.38%。
• 获利能力：毛利率逐步提升，净利率显著增长，ROE和ROIC也呈现上升趋势，反映盈利能力增强。
• 偿债能力：资产负债率上升，但整体仍处于可控范围，流动比率和速动比率保持稳定，财务结构稳健。
• 现金流情况：2022年经营活动现金流为302.86亿元，显示公司运营能力增强；期末现金余额逐步增长，资金状况良好。

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 依据：公司业绩拐点已兑现，业务结构优化，新产品研发能力突出，客户资源丰富，未来增长潜力大。
• 风险提示：
  • 新兴业务下游需求不及预期；
  • 新产品研发推广不及预期；
  • 产能扩张低于预期；
  • 原材料价格大幅上涨。

结论

公司凭借在磁性元件领域的深耕，结合并购带来的客户资源拓展与新产品研发能力，正迎来业绩增长拐点。未来随着新能源、电车、光伏储能等高景气市场的持续发展，公司有望进一步受益，实现长期增长。当前估值水平合理，投资建议为“增持”。