2020年二季度A股市场展望：板荡识好股-20200418-兴业证券-33页_3mb

证券研究报告总结：2020年二季度A股市场展望

核心内容

2020年二季度A股市场处于震荡磨底阶段，市场机会以结构性为主。国内经济在政策支持和复工复产推进下逐步回暖，而国外疫情虽有缓解迹象，但外需仍面临下行压力，对A股基本面产生第三阶段冲击。投资者应把握“定投”策略，积极布局具有中长期确定性的“好赛道”和“好股票”。

主要观点

• 市场环境：A股市场整体处于震荡状态，结构性机会为主，投资者应采用“定投”方式布局中长期机会。
• 中长期优势：
  • 中国股市正迎来权益时代，A股正在经历第一次“长牛”机会。
  • 中国具备较强的经济韧性，内需市场庞大，制度优势显著，要素市场化改革将发挥枢纽作用。
  • 中国股市波动性下降，配置性价比高，与全球市场相关性低，是全球最好的资产之一。
  • 中国在经济、政策、产业和投资者结构方面具备长期发展优势。

关键信息

国内基本面复苏

• 国内经济逐步回暖，政策支持下基本面改善。
• 2020年2月工业增加值大幅下滑，但3月PMI强劲回升，显示经济复苏迹象。
• 消费券政策刺激消费，汽车政策放松有利于提振市场。
• 特别国债和专项债券的发行是稳增长的重要手段。

外需冲击与风险

• 海外疫情形势对A股影响进入第三阶段，关注出口依存度高的行业。
• 2020年3月欧美制造业PMI均创历史新低，非农就业数据下滑，显示外需疲软。
• 外资在核心资产和硬科技板块出现阶段性流入，但需关注市场波动和估值变化。

货币与财政政策

• 2020年央行多次降准、降息，释放流动性，引导LPR下行。
• 专项债券发行规模增长，财政政策趋于积极。
• 特别国债可能用于支持民生、新基建和中小企业。

行业配置建议

• 稳增长政策：关注复工景气链条，如建材、机械、电力设备等。
• 核心资产：外资重新流入，具备估值性价比的行业如医药、食品饮料、家电等值得关注。
• 科技基建：硬科技（5G、半导体、光伏、新能源汽车）和大创新领域（如云计算、机器人）长期看好。

主题投资建议

• 新基建：包括5G、工业互联网、数据中心、特高压等，是贯穿短期、中期和长期的重要方向。
• 电动汽车：欧洲新能源汽车需求强劲，国内复工加速，关注产业链相关企业。
• 高股息资产：在低利率环境下，高股息资产的性价比凸显，关注股息率高的公司。

风险提示

• 无风险利率上行
• 宏观经济大幅波动
• 产业政策风险
• 市场波动超预期
• 全球资本回流美国超预期
• 中美博弈超预期
• 通胀超预期
• 金融监管政策超预期收紧

附录：重大事件表

总结

2020年二季度A股市场将呈现震荡格局，结构性机会为主。国内经济复苏趋势明确，政策支持力度加大，尤其是财政政策的积极有为。投资者应关注复工景气链条、核心资产和科技基建等方向，把握中长期配置机会。同时，需警惕外需冲击和全球资本流动变化带来的风险。