20160418-兴业证券-二季度策略报告_中期存量博弈_提防六月变脸_63页_2mb

中期存量博弈，提防六月变脸

核心内容概述

2016年A股市场面临多重不确定性，整体呈现震荡格局，投资需以“积极防御”为主，把握结构性机会，避免盲目追涨杀跌。市场处于“泡沫市”，但需警惕黑天鹅事件，关注“立新”与“破旧”带来的机会。同时，需提防六月风险偏好下行，关注信用风险、定增解禁及事件性因素对市场的潜在影响。

主要观点

1. 2016年为“小年”

   • 2016年A股市场经历连续数年“大年”后，市场扩容带来回报率下降，投资需更重视风险收益和主动择时。
   • 市场为震荡市，需优选结构性机会，集中兵力打“歼灭战”。

2. 市场特征：泡沫市与平衡震荡

   • 货币宽松下，A股仍呈现泡沫市特征，但需警惕流动性瓶颈与信用风险。
   • 全球经济低增长与资产价格高波动成为常态，市场易受资金流动和风险偏好影响。

3. 风险偏好下行因素

   • 信用风险暴露增多，信用利差扩大。
   • 定增解禁及减持压力增大，尤其是年中和年底。
   • 美联储加息预期反复扰动，影响市场情绪。
   • 汇率波动与房地产市场分流资金，可能影响市场稳定性。

关键信息

一、结构性机会推荐

1. 科技股

   • 深入发掘成长股“新蓝筹”，寻找更新、更炫的机会。

2. 现代服务业

   • 立足人口结构转变，迎接消费升级新时代。

3. 新股及“立新”相关机会

   • 新股、价值股、中概股回归、海外并购等。

4. 政策主导型机会

   • 改革（并购重组）、周期股反弹、新投资。

二、行业配置建议

• 景气向上：关注涨价细分行业，如化工、建材、轻工等。
• 核心资产：具备行业领先地位、成长潜力和竞争优势的公司，如茅台、苏宁、东财等。
• 定增倒挂：关注定增价与当前价倒挂的标的，如中南重工、芭田股份等。
• 高性价比：关注增长较好、流动性高、估值低的品种，如食品饮料、高股息率股票等。

三、主题投资方向

• 智慧物流：政策推动下，产业链上游（物流自动化设备）、中游（物流信息平台）等具备高弹性机会。
• 智能汽车与新能源汽车：产业链涵盖智能驾驶、传感器、充电桩、整车制造，政策与技术驱动成长。
• 体育产业：政策破冰，赛事密集，关注赛事运营、体育广告、彩票旅游等细分领域。
• 教育行业：资产证券化通道打开，关注学前教育、职业教育、海外留学等。

中期市场展望

• 中期存量博弈：不是趋势性行情（非牛、非熊），而是存量博弈，市场震荡平衡。
• 汇率阶段性缓解：9月G20会议前，大国间维持“默契”，汇率问题缓解。
• “国家队”维稳：国家队资金仍是市场稳定的重要力量，退出尚不现实。
• 机构配置需求：银行、保险等机构有配置需求，但更偏好低估值蓝筹股。

六月风险提示

• 风险偏好下行：6月后可能因信用风险、定增解禁、事件性因素（如欧洲杯、英国脱欧）等导致市场调整。
• 风险释放后机会显现：市场调整后可能迎来结构性机会，可适当积极布局。

附：未来三个月重大事件跟踪

总结

2016年A股市场呈现震荡格局，需关注结构性机会，把握“立新”与“破旧”带来的投资空间。中期市场为存量博弈，流动性宽松但估值泡沫明显，需防范六月风险偏好下行。投资策略应以积极防御为主，关注景气向上、核心资产、定增倒挂和高性价比品种，同时把握智慧物流、智能汽车、体育和教育等主题投资机会。市场整体不悲观，但也不期待强复苏，需关注政策、事件及资金流动等多重因素。