电力设备行业二季度投资策略：新基建、新电网、新篇章-20200413-兴业证券-25页_2mb

电力设备二季度投资策略总结

核心内容

2020年国家电网明确将信息化及特高压作为“新基建”重点投资方向，推动电网投资规模提升，为电力设备行业带来显著增长机遇。报告指出，信息化建设与特高压发展是电力设备行业二季度的主要投资主线。

主要观点

1. 电网信息化建设加速

• 投资规模提升：2020年电网信息化投资预计达250亿元，相比2019年137.5亿元，同比增长约81%。
• 技术支撑：信息化建设主要依赖工业互联网（约70%）、大数据（约20%）、5G（约4%）和人工智能（约2%）。
• 受益企业：国电南瑞和国网信通在信息化设备和服务招标中占据主导地位，预计其信息化业务增长弹性分别为81%和82%。
• 投资建议：首推电力二次设备龙头国电南瑞，建议关注电力物联网总包方国网信通和电力专业机器人公司亿嘉和。

2. 特高压建设带动高压设备需求

• 建设加速：2020年特高压核准、开工、建设全面加速，涉及16条线路、13个改扩建项目，总投资额约2097亿元，预计带动配套线路投资约805亿元。
• 毛利率提升：高压设备毛利率有望修复至2014-2016年水平，主要得益于原材料成本下降及需求增长。
• 行业格局：高压设备行业集中度高，CR5均超过50%，主要企业包括中国西电、国电南瑞、平高电气、许继电气等。
• 投资建议：推荐特高压核心设备供应商国电南瑞、平高电气、许继电气。

关键信息

1. 信息化投资

• 2020年信息化投资总额预计250亿元，主要集中在工业互联网、大数据、5G和人工智能领域。
• 国电南瑞在信息化设备和服务业招标中市占率分别为40.8%和29%，预计2020年信息化业务将带来约11%的总营收弹性。
• 国网信通在信息化设备招标中市占率19.7%，信息化服务市占率25%，预计2020年信息化业务将带来约40%的总营收弹性。

2. 高压设备投资

• 2020年特高压建设预计带动高压设备投资2902亿元，其中特高压线路建设投资2097亿元，配套线路投资805亿元。
• 高压设备毛利率在20%-35%之间，主要受益于原材料成本下降，尤其是2019年之后。
• 主要高压设备企业包括中国西电、国电南瑞、平高电气、许继电气、特变电工、思源电气等，其中国电南瑞、平高电气、许继电气在特高压周期中表现较为突出。

3. 企业推荐

• 国电南瑞：电力二次设备龙头，信息化业务弹性大，ROE持续位于较高水平。
• 国网信通：电力物联网总包方，信息化业务占比高，建议关注。
• 亿嘉和：电力专业机器人公司，行业空间大，毛利率高，建议关注。
• 平高电气、许继电气：特高压核心设备供应商，受益于特高压建设周期，建议关注。

风险提示

• 电力物联网建设进度不及预期。
• 特高压核准、开工、建设进度不及预期，可能影响相关企业业绩。

附注

• 报告由兴业证券经济与金融研究院整理，分析师朱玥，研究助理王吉颖。