新基建研究系列：_新基建投资如何落地及回报率测算-20200418-华泰证券-28页_1mb

报告摘要

新基建投资分析总结

核心内容

2020年，新基建投资规模约占全年重点基建项目总投资的23%，西南地区是政策逆周期调控的重点区域。新基建主要包括5G、数据中心、云计算、工业互联网、物联网、人工智能及传统基础设施数字化改造等七大领域。新基建投资从底层基础设施硬件到关键技术再到下游应用，投资运营难度逐层递增，投资周期也相应拉长。

主要观点

新基建投资回报率显著高于传统基建：在保守假设条件下，新基建年化净收益率在12.5%-21.6%之间，远高于传统基建的3.3%-5.4%。早期数据应用类项目回报率最高，其次是技术类、远期智能应用类，最后是传统基建。
投资周期决定融资模式：新基建投资分为三个层级，对应不同的融资模式。底层硬件技术类项目适用BT模式（建设-移交），投资回收期较短；而下游应用类项目适用BOT模式（建设-运营-移交），投资回收期较长。
区域差异显著：新基建占比较高的地区如宁夏、江苏、天津、四川、贵州、云南等地，整体投资回报率相对较高。西南地区在项目数量、总投资规模、2020年计划投资金额等方面均大幅领先于其他地区。
融资方式与政府引导基金：政府引导基金作为政策性与引导性资金，主要通过母基金与子基金的形式运作，引导社会资本投资于新基建领域。其规模逐年增长，已成为推动新基建的重要力量。
产业园区是新基建发展的重要载体：通过建设产业园区，政府可以带动投资、促进区域经济发展。不同园区的运营模式包括政府运营、投资运营、服务运营、土地盈利及产业运营等。
专项债支持新基建：2020年以来发行的专项债中，新基建项目占比较高，且项目投资回报率相对较高。部分新基建项目如简州新城智能网联厂房项目，建设周期短，回报率高。

关键信息

新基建投资规模

全国总投资：截至2020年4月12日，全国重点项目总数达14331个，总投资金额约37万亿元。
新基建投资额：2020年新基建预计投资额达15631亿元，占2020年计划完成投资额的23%。
区域分布：
- 西南地区：项目数量占比38%，总投资金额占比33%，新基建投资占比39%。
- 华东地区：项目数量占比19%，总投资金额占比13%，新基建投资占比22%。
- 华南地区：项目数量占比16%，总投资金额占比21%，新基建投资占比13%。
- 西北地区：项目数量占比10%，新基建投资占比27.5%。
- 东北地区：项目数量占比相对较少，新基建投资占比19.5%。