20240828-天风证券-欧普康视-300595.SZ-角膜塑形镜销售同比下降_在研项目扎实推进_3页_747kb

欧普康视半年报点评总结（2024）

核心评级与目标价格：
调低6个月评级至“增持”，目标价未更新。2024年中报显示收入增长强劲，但综合考虑高端消费疲软对公司影响，下调盈利预测。2024-2026年收入预测分别为1986.6、2304.7、2715.6亿元（前值为2672/3476亿元）；归母净利润预测分别为716.6、808.1、924.7亿元，下调原因为高端消费需求下降。估值方面，当前市盈率约1541倍，市净率约20.0倍。

业务表现分析：
2024年上半年，公司营业收入898.6亿元，同比增长143.6%；归母净利润同比增长75.8%。但二季度单季度归母净利润同比下滑43.7%。 收入结构分析：

• 角膜塑形镜收入同比下降27.2%， 主因高端消费疲软及框架镜分流。
• 医疗收入同比增长46%， 主要受益于并表医院。
• 框架镜与非视光产品增长迅猛， 其他视光收入同比增4428%，功能性框架镜及技术服务为主要增长动力。
• 护理品毛利率提升， 自产比例增加，但收入略有下滑。

费用与现金流：
期间费用率升至3.187%，其中销售费用占比增至2.475%，主要因加强营销与技术支持。销售商品收到现金增长64.6%，显示营销效果显著。但新建终端前期成本较高，未来盈利能力或随规模扩大改善。

研发与在研项目推动：
持续投入研发，第二代材料角膜塑形镜注册进展顺利，多焦点软性镜进入临床试验。车间自动化提升产能与品质。护理产品方面，新产品多样化，双氧水已量产。

盈利预测与风险提示：

• 盈利调低： 2024年预计营收1986.6亿元（前值2672亿元）、归母净利润716.6亿元（前值1009亿元），主要因消费疲软。
• 风险因素： 政策变化、产品销量不及预期以及子公司规模扩大带来的管控风险。

以上信息为期货行业分析，不构成投资建议。