20210426-中泰证券-欧普康视-300595.SZ-业绩大超预期_持续看好角膜塑形镜行业高景气度_4页_661kb

欧普康视（300595）投资分析总结

核心内容概述

欧普康视是一家专注于眼视光领域的企业，主要产品包括角膜塑形镜等。公司近期业绩表现亮眼，一季度营收和净利润均大幅增长，展现出强劲的增长势头。分析师祝嘉琦和谢木青维持“买入”评级，认为公司所处行业高景气度持续，未来增长潜力大。

市场表现与分析师信息

• 当前市场价格：106.48元
• 市值：647亿元
• 流通市值：466亿元
• 分析师：
  • 祝嘉琦（执业证书编号：S0740519040001），电话：021-20315895，邮箱：zhujq@r.qlzq.com.cn
  • 谢木青（执业证书编号：S0740518010004），电话：021-20315895，邮箱：xiemq@r.qlzq.com.cn
• 研究助理：孙宇瑶，邮箱：sunyy@r.qlzq.com.cn

业绩表现与增长预期

2021年一季度业绩亮点

• 营业收入：2.87亿元，同比增长175.99%
• 归母净利润：1.38亿元，同比增长263.70%
• 扣非净利润：1.07亿元，同比增长235.76%

业绩增长趋势

• 营业收入复合增长率：2021年一季度较2019年Q1增长54%
• 归母净利润复合增长率：2021年一季度较2019年Q1增长65%

盈利预测（2021-2023年）

财务指标趋势

• 毛利率：77.80%（2021Q1），同比上升0.17个百分点
• 净利率：51.21%，同比上升20.62个百分点
• 期间费用率：30.16%，同比下降14.31个百分点
• ROE：25.83%（2023E），持续保持高位
• P/E：2021年对应90倍PE，预计持续下降至2023年的52.75倍
• PEG：1.69（2023E），显示估值合理

行业与市场前景

• 行业高景气度：角膜塑形镜行业渗透率目前不到2%，未来有望保持20%左右的增速
• 产品线扩展：公司已推出硬镜护理产品、荧光素纳眼科检测试纸，并推进阿托品滴眼液等新产品
• 终端网络建设：截至2020年底，公司已布局10家眼科医院+230家视光终端，2021年计划新增150家合作终端，自建70家自营终端，终端服务网络日趋完善

财务结构与运营能力

• 资产负债率：从2020年的10.0%降至2023年的6.6%
• 流动比率：从7.87提升至13.79
• 速动比率：从7.52提升至13.21
• 总资产周转率：从0.46提升至0.49
• 应收账款周转率：保持稳定在7
• 应付账款周转率：从5.41提升至5.50

投资评级说明

• 股票评级：“买入”——预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 行业评级：行业整体“增持”——预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
• 评级基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准

风险提示

• 市场竞争加剧
• 原材料供应商相对集中
• 产品市场推广不达预期

总结

欧普康视凭借角膜塑形镜的持续放量和终端网络的快速扩张，实现了业绩的大幅增长，显示出其在眼视光行业的领先地位。公司盈利能力和运营效率保持良好，未来增长预期明确，估值逐步下降，显示出市场对其长期价值的认可。分析师维持“买入”评级，认为公司有望在行业高景气度下持续增长。投资者应关注行业渗透率提升、新产品推广及市场竞争风险。