20171203-兴业证券-交通运输行业周报_BDI指数创年内新高_美国税改有望拉动贸易需求_20页_1mb

交通运输行业周报总结（11.25-12.02）

核心内容

本周交通运输行业整体表现略优于大盘，上证指数下跌0.86%，而交通运输板块下跌0.83%。航空板块表现突出，涨幅达3.35%，而航运和物流板块则出现小幅下跌。BDI指数创年内新高，达到1626点，显示干散货市场复苏趋势明显。美国税改法案的通过，进一步提升了全球贸易复苏的预期，利好航运需求。整体来看，行业基本面有所改善，多个子行业均表现出积极信号。

主要观点

1. 航空运输

• 供需改善：航空供给侧改革进入实质阶段，运力增速放缓，供给端将逐步紧缩。
• 票价回升：随着供需关系改善，行业票价有望出现趋势性回升。
• 政策影响：未来几个季度，随着机场时刻进一步收紧、航线价格放开等政策落地，民航业绩有望改善。
• 推荐标的：南方航空、中国国航、东方航空、春秋航空、吉祥航空。

2. 航运运输

• 运价回升：BDI指数创年内新高，显示干散货市场复苏。预计2018-2019年供求关系将逐步改善。
• 集运市场：集运市场运价同比回升，供需格局改善，运价弹性提升。
• 油运市场：油运VLCC运价持续回落，行业景气度低于预期。
• 推荐标的：中远海控、中远海特。

3. 快递行业

• 业务量增长：2017年10月快递业务量同比增长23.8%，收入增长18.8%。
• 价格企稳：整体快递单价降幅收窄，部分类型如异地件和国际件价格出现企稳迹象。
• 区域差异：东部业务量增速放缓，而西部业务量增速显著。
• 推荐标的：韵达股份，因其市场份额扩张和成本管控优势。

4. 铁路运输

• 改革深化：铁路改革进展超预期，2018年改革将更进一步，包括普客提价、资产注入等。
• 运量增长：铁路客运和货运量均实现显著增长，预计2018年仍将保持良好态势。
• 推荐标的：广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。

5. 公路运输

• 公路行业：公路货运量增长，预计2018年仍将维持较好景气水平。
• 投资建议：重点推荐深高速，其盈利预测和估值具有吸引力。

关键信息

行业数据

• BDI指数：12月1日收于1626点，创年内新高，预计2017-2019年运力增速分别为3.9%、1.2%、1.3%，需求增速分别为4.2%、3%、3%。
• 航空运量：本周总体运量指数为205，同比增长16%，平均客座率为80%，同比持平。
• 快递业务量：2017年1-10月快递业务量累计增长29.1%，收入增长25.7%。
• 铁路货运量：2017年1-9月铁路货运量同比上升14.7%，预计2018年将继续保持增长。

推荐组合

• 推荐标的：南方航空、中远海控、上海机场、建发股份、韵达股份、深高速、龙洲股份。
• 估值分析：推荐标的在2017年及未来有较好的盈利预期和估值提升空间。

风险提示

• 人民币贬值：可能对航空、航运公司利润造成影响。
• 油价波动：油价暴涨或暴跌都可能对行业产生较大影响。
• 经济失速：国内经济若出现大幅下滑，将影响行业整体需求。
• 政策不确定性：如航空供给侧改革政策执行不及预期等。

结论

交通运输行业整体呈现复苏迹象，特别是航空、航运和快递行业。随着政策的逐步落实和市场需求的回升，多个子行业有望实现业绩改善和估值提升。建议投资者关注南方航空、中远海控、上海机场、韵达股份等具备较强增长潜力和盈利弹性的公司。同时，需警惕人民币贬值、油价波动及经济失速等风险因素。