20171118-兴业证券-交通运输行业周报_航空供给侧改革_从分歧走向一致_19页_1mb

交通运输行业周报总结（10.12-11.18）

核心内容概述

本报告分析了2017年10月12日至11月18日期间交通运输行业的整体表现、行业要闻、高频数据以及投资建议。重点围绕航空供给侧改革、航运复苏、快递行业增长以及铁路改革等核心议题，提出了多个投资标的推荐及市场趋势判断。

主要观点

1. 航空供给侧改革进入实质阶段

   • 17年冬春航季时刻增速明显下降，供给端进一步紧缩。
   • 预计未来几个季度供给侧改革影响将逐步显现。
   • 核心标的：南方航空、中国国航、春秋航空。
   • 民航局将提升准点率作为优先任务，预计政策组合拳将陆续出台，推动供需关系改善和航线价格放开。

2. 航运业复苏持续，运价弹性提升

   • 需求端：欧美经济回暖、中国制造业挤出、"一带一路"推动全球贸易复苏。
   • 供给端：集运集中度提升、干散货产能利用率反转。
   • 中远海控和中远海特Q2业绩超预期，验证行业复苏。
   • 建议买入中远海控、中远海特。

3. 快递行业增长强劲，价格战企稳

   • 2017年10月快递业务量37.5亿件，同比增长23.8%；业务收入446.8亿元，同比增长18.8%。
   • 快递单价同比下降，但跌幅有所收窄，尤其异地和国际件企稳。
   • 双十一快递提价，催化估值切换，建议关注市场份额扩张和成本管控优秀的韵达股份。

4. 机场板块价值重估空间大

   • 上市的枢纽机场具备天然垄断性，机场收费提升和免税重新招标是流量变现的重要手段。
   • 上海机场、首都机场、白云机场、深圳机场未来市值空间较大。
   • 建议继续看好整个机场板块。

5. 铁路改革预期增强，业绩和估值提升空间大

   • 中国铁路是中国最核心资产，改革箭在弦上。
   • 高铁和普客提价、资产收购及混改是提升业绩和估值的主要途径。
   • 标的：广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。

关键信息

重点公司推荐

本周交通运输板块表现

• 上证指数下跌1.45%，交通运输板块下跌2.23%，板块跌幅略高于大盘。
• 个股中，天海投资、中国国航、南方航空、上港集团和东方航空涨幅居前。

航运高频数据

• BDI：1371点，周跌6.4%，年涨11.4%。
• VLCCTD3 TCE：28103美元/天，周跌4.1%，年跌41.9%。
• SCFI：734点，周跌6.1%，年跌9.8%。
• 欧线运价：689美元/TEU，周跌5.4%，年跌12.6%。
• 美西线运价：1249美元/FEU，周跌11.5%，年跌26.0%。

航空高频数据

• 总体运量指数208，同比增长14%，环比持平。
• 价格指数68，同比跌幅扩大至8%，环比止跌回升2%。
• 平均客座率80%，同比下滑4%，环比微增1%。
• 景气指数122，同比提升7%，环比提升1%。

快递行业数据

• 2017年1-10月快递业务量311.4亿件，同比增长29.1%。
• 快递业务收入3871.8亿元，同比增长25.7%。
• 10月快递业务量37.5亿件，同比增长23.8%；业务收入446.8亿元，同比增长18.8%。
• 同城、异地、国际件收入同比增速分别为22.6%、15.2%、11.4%。
• 东部、中部、西部业务量同比增速分别为25.1%、6.9%、41.2%。

风险提示

• 人民币贬值：可能影响航空、航运公司利润。
• 油价暴涨：增加运营成本，影响盈利能力。
• 国内经济失速：可能拖累行业需求。
• 经济转型失败：影响行业长期发展。

投资建议

• 航空板块：推荐南方航空、中国国航、春秋航空，关注政策催化和旺季表现。
• 航运板块：推荐中远海控、中远海特，受益于行业复苏和运价弹性。
• 快递板块：推荐韵达股份，关注市场份额扩张和成本控制能力。
• 机场板块：推荐上海机场，关注免税招标和收费提升。
• 铁路改革：关注广深铁路、铁龙物流、大秦铁路，期待混改和资产注入。

附录：近期重点研究报告

• 普路通深度报告
• 马士基Q3业绩点评
• 集运业研究
• 双十一快递主题分析
• 机场、物流、高铁等领域的相关报告

总结

本报告指出，航空供给侧改革进入实质阶段，航运和快递行业复苏趋势明显，机场板块具备价值重估空间，铁路改革预期增强。建议投资者关注南方航空、中远海控、上海机场、韵达股份等核心标的，同时警惕人民币贬值、油价暴涨等风险因素。整体来看，交通运输行业在政策和市场需求的双重推动下，正迎来新一轮增长机遇。