2025-06-29-东吴证券-汽车智能化7月投资策略_城市NOA渗透率首次突破20％_继续看好智能化主线_46页_2mb

证券研究报告：汽车智能化7月投资策略总结

核心结论

汽车智能化是出行革命的核心，当前处于L3智能化（如城市NOA）兴起阶段，预计2025-2027年渗透率将从10%提升到80%以上。2025年是拐点之年，建议“全押”汽车智能化主线。智能汽车未来将分为三类企业：B端Robotaxi运营、C端个性化品牌、整车高端制造；零部件企业则分为模块化供应商和单一品类供应商。

6月智能化总结

1. 渗透率与需求意愿
   2025年6月，城市NOA渗透率达22.0%，首次突破20%。理想2025款城市NOA渗透率一次性突破50%（54.9%，环比+10.6%），小鹏、问界、小米在渗透率提升方面斐声领先。

2. 重要新车发布

   • 小鹏G7 Ultra：首发3颗图灵AI芯片，算力2200TOPS+，支持本地大模型。
   • 小米YU7：全系标配英伟达Thor芯片（700 TOPS），Clips数增加3倍，XLA大模型H2推送。

7月投资建议

1. 整车企业：关注港股（小鹏、理想、小米）和A股（比亚迪、上汽、赛力斯）。主线包括新车周期、月度销量和机器人布局。
2. 增量零部件：重点标的包括AI芯片（地平线、黑芝麻智能）、域控制器（德赛西威、华阳集团）和线控制动（伯特利、耐世特）。

风险提示

• 乘用车价格战超预期；
• 终端需求恢复不及预期；
• L3级别自动驾驶政策延后。

行业展望

汽车行业将经历淘汰赛，自主品牌将在全球崛起。2027年逐步转为软件收费模式，而2028-2030年是Robotaxi商业化元年，影响千亿市场规模。

分车企智驾技术简析

• 特斯拉、小鹏坚持纯视觉方案；
• 华为、理想、小米采用激光雷达成像；
• 技术路线集中，头部供应商主导平台化发展。

产业链供应链跟踪

• L3渗透率提升依赖算力（端到端大模型积累需求显著）；
• 激光雷达开始向中低端车型下探，HUD在高端车普及率高。

公司评级

• 小鹏汽车：线上批量爆款能力建立全面领先；
• 地平线、黑芝麻智能等头部智驾供应商技术能力提升迅速；
• 理想汽车：棒棒糖策略驱动智能平权，接棒特斯拉成为豪车智驾代言人。