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行业比较周报—2018年第10期总结

核心内容

2018年3月12日至3月16日期间，市场呈现出成长股反攻行情，主要受创业板龙头个股业绩坚挺及注册制延期消息的推动。创业板50涨幅显著高于创业板整体，反映出市场依然遵循“业绩为王，以龙为首”的逻辑。当前创业板趋势性行情的可持续性仍需观察一季报中业绩、商誉、研发投入和估值等关键因素。

主要观点

• 成长股反攻：成长股的上涨主要由创业板龙头个股业绩稳定和政策利好驱动。
• 风格淡化：投资者应淡化成长与价值的风格差异，关注基本面，精选龙头个股。
• 行业配置：建议超配钢铁、交运（民航、机场、铁路）、有色（钴、石墨电极板块）、轻工（造纸）、风电；标配建筑材料（玻璃、水泥）、食品饮料、家电、建筑装饰、机械、农林牧渔、计算机、医药生物、保险；规避房地产。
• 行业变化：钢铁回调具有买入机会，风电行业景气度回升，钴价上涨引发资源争夺，环京房价下跌带来房企融资压力。

关键信息

一、行业配置建议

• 超配行业：钢铁、交运（民航、机场、铁路）、有色（钴、石墨电极板块）、轻工（造纸）、风电
• 标配行业：建筑材料（玻璃、水泥）、食品饮料、家电、建筑装饰、机械、农林牧渔、计算机、医药生物、保险
• 规避行业：房地产

二、热点行业重大变化

1. 钢铁

   • 高库存未影响供给侧改革主旋律，回调值得买入
   • 五大逻辑支撑：供给侧改革、环保抑制产能、市场集中度提升、业绩可持续性、估值低位

2. 风电

   • 分散式风电项目推动行业复苏，估值仅为15倍左右
   • 风电周期确定回归，具备强买入逻辑

3. 钴

   • 碳酸锂和钴价小幅上涨
   • 新能源汽车产销数据亮眼，锂钴资源受益

4. 房地产

   • 环京区域房价大幅下降，房企融资压力显现
   • 销售面积和新开工面积增速放缓，短期建议规避

三、行业基本面分析

1. 市场表现

• 涨跌幅：医药生物、电子、休闲服务涨幅较大，钢铁、银行跌幅明显
• 成交量：电子、有色金属、计算机成交量较高，休闲服务、纺织服装、国防军工较低

2. 估值分析

• 市盈率：偏高的是国防军工、计算机、通信、有色金属，偏低的是银行、钢铁、房地产、建筑装饰
• 市净率：偏高的是食品饮料、计算机、电子、医药生物，偏低的是银行、采掘、钢铁、建筑装饰

3. 盈利预测变化

• 上调幅度最大：计算机、医药生物、传媒
• 下调幅度最大：综合、有色金属、电气设备

四、行业高频数据

1. 上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格下跌，焦煤维持不变；期货价格下跌
• 石油：Brent和WIT原油期货价格下降，全美石油库存增加
• 有色：LME铝价、铅价、锌价下跌，铜价上涨；锌库存增加，铜、铝、铅库存减少
• 铁矿石：国产价格上涨，进口价格下跌；库存继续增加

2. 中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货和期货价格下降，社会库存增加，吨钢毛利下降，高炉开工率上升
• 建材：浮法玻璃价格上涨，水泥价格指数下降
• 电力：发电集团日均耗煤增加，全社会用电量累计同比增加
• 化工：PVC价格下降，纯碱价格维持不变，精细化工整体价格下降
• 交通运输：国际航运指数下降，国内航运指数上升；挖掘机销量环比上升

3. 下游消费

• 房地产：销售面积增速放缓，新开工面积增速上升，一线、二线、三线城市成交面积周环比上升
• 汽车：广义乘用车销量同比减少，SUV需求旺盛
• 零售：社会消费品零售总额增速放缓，限额以上企业零售额增速低于上月
• 烟酒：零售额增速继续下降，白酒产量环比上升，价格略有下降
• 家电：空调出口和内销数量均同比增长
• 医药：维生素E价格上涨，原料药价格稳定，中药材价格指数下降
• 农产品：批发价格下降，小麦、玉米价格波动，猪肉、鸡蛋、牛肉价格下降

投资建议

• 投资者应关注业绩和龙头个股，淡化风格差异
• 估值修复、景气回升、通胀涨价为三大主线
• 短期关注钢铁、风电、钴等具备回调买入机会的行业
• 房地产板块因调控压力和融资问题，建议短期规避

投资评级说明

• 股票投资评级分为：买入（相对强于市场20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%至5%）、减持（5%以下）
• 行业投资评级分为：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）

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