20180312-川财证券-周报（第1期）_从基金仓位看行业轮动_22页_1mb

报告摘要

2018年3月5日至3月10日周报总结

核心内容

本报告为川财证券宏观策略部发布的2018年3月行业配置周报，主要分析了基金持仓与行业景气变化之间的关系，以及各行业在一周内的表现和未来趋势。报告指出，基金持仓的行业分布对A股市场具有重要参考意义，尤其是在存量资金博弈的背景下。基金仓位与行业涨跌幅之间存在明显的反转特征，且部分行业如银行、交通运输、建材的反转特征尤为显著。

主要观点

基金持仓与行业表现：
- 大部分行业呈现反转特征，基金持仓越高，下一季度表现越弱，反之亦然。
- 银行、交通运输、建材的反转特征最明显，其基金持仓变化对行业涨跌影响较大。
- 电力设备、汽车呈现动量特征，基金持仓越高，下季度表现越好。
- 大金融板块市值占A股约16%，基金持仓超过10%可能意味着风险收益比下降。
行业景气变化：
- 上游行业：石油和天然气开采业固定资产投资增速由负转正，煤炭库存有所增加，但价格有所下跌。有色金属价格普遍下跌，但部分品种如铅上涨。
- 中游行业：化学纤维制造业固定资产投资同比大幅上升，而钢铁行业因去杠杆趋势，价格回调。化工品价格基本平稳，建材价格小幅回落但市场信心未受明显影响。
- 下游行业：通讯器材类行业上年同比增速提升较大，白酒价格相对平稳，乘用车销量持续下降，家用电器中空调、洗衣机增速上升，猪肉价格触底回升，棉花库存处于历史高位。
- 房地产：30大中城市商品房日均成交面积小幅上升，一线和二线城市成交面积增长，三线城市小幅下降。
交通运输：BDI指数小幅下跌，CCFI指数小幅上涨，SCFI指数下跌。
文化传媒：观影人次和城市票房收入有所变化，但未详细说明具体涨跌情况。

关键信息

基金持仓与行业反转：
- 29个行业中，11个呈现正相关性，18个呈现负相关性。
- 银行、交通运输、建材的反转特征最为明显，基金仓位的变化对这些行业影响较大。
- 电力设备、汽车呈现动量特征，基金持仓增加通常带来行业上涨。
行业数据：
- 石油和天然气开采业固定资产投资增速由负转正，达13.9%。
- 六大发电厂煤炭库存减少24.39万吨，可用天数减少5.75天。
- 有色金属价格整体下跌，铅价格小幅上涨。
- 化学纤维制造业固定资产投资同比上升20%。
- 玻璃期货价格下跌2.47%，但价格仍处于高位。
- 农产品批发价格指数触顶回落，猪肉价格触底回升。
- 30大中城市商品房日均成交面积小幅上升。
市场风险提示：
- 宏观政策出现较大变动风险。
- 全球出现新的“黑天鹅”事件风险。
- 数据有一定的延时风险。

附录信息

分析师信息：
- 邓利军，证书编号：S1100115110002，联系方式：021-68595193，邮箱：denglijun@cczq.com。
- 方科，证书编号：S1100116070003，联系方式：021-68595195，邮箱：fangke@cczq.com。
报告来源：
- 川财证券研究所，地址包括北京、上海、深圳、成都。
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