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基金四季报配置分析总结

核心内容概述

本报告由广发证券策略组发布，分析了2017年第四季度“主动偏股+灵活配置型”基金的资产、板块、行业及个股配置情况。该类型基金占全部公募基金的15.9%，但股票市值占比达69.0%，具有较强的代表性。

一、资产配置

• 偏股基金仓位回落，灵活配置基金稳定：

  • 普通股票型基金Q4股票仓位回落至87.2%，较Q3下降1.0%。
  • 偏股混合型基金Q4股票仓位回落至83.5%，较Q3下降0.7%。
  • 灵活配置型基金股票仓位稳定在47.0%，Q4小幅下降0.3%。

• 份额变化：

  • 主动偏股+灵活配置型基金持股份额下降3.47%，主要由于灵活配置型基金份额大幅下降6.47%。
  • 偏股型基金份额小幅上升，灵活配置型基金份额下降。

二、板块配置

• “以大为美”风格延续：

  • 主板配置比例从17Q3的61.8%上升至67.2%（仍低配4.3%）。
  • 沪深300配置比例从52.3%上升至59.4%（超配9.5%）。
  • 上证50配置比例上升至22.4%。

• 中小创继续减仓：

  • 中小板配置比例从25.3%下降至22.9%（超配3.9%）。
  • 创业板配置比例从12.9%下降至9.8%（超配0.4%）。
  • 创业板市值前30%公司的配置比例在Q4明显下降。

三、行业配置

• 加仓消费与金融，减仓TMT与周期：

  • 消费板块配置比例上升至36.6%（超配11.9%），其中必需消费与可选消费均有所加仓。
  • 金融板块配置比例上升0.7%，保险超配且继续加仓，银行与证券低配且减仓。

• 消费板块深度分析：

  • 消费白马股配置比例达22.3%，接近历史最高点，超配15.4%。
  • 白酒板块配置比例上升至9.5%，超配6.6%，其中茅台、五粮液占据主导。
  • 食品饮料、家电、地产等子行业配置比例上升。

• TMT板块减仓明显：

  • TMT板块整体减仓2.6%，其中电子、计算机、通信配置比例下降。
  • 传媒板块是唯一加仓的子行业，配置比例上升至3.4%。

• 周期板块整体低配：

  • 上游资源业（采掘、有色金属）低配，中游制造（机械、钢铁）也处于低配状态。

• 服务业与主题配置：

  • 休闲服务保持稳定，交运板块加仓航空。
  • 光伏、风能加仓，新能源汽车、苹果产业链减仓。
  • PPP主题因利率上行减仓，建筑装饰、环保配置下降。

四、个股配置

• 重仓持股高度趋同，集中配置消费：

  • 基金前十大重仓股持股比例提升至24.35%，较Q3的19.01%大幅上升。
  • 前十大重仓股中有6只属于消费股，包括中国平安、分众传媒、伊利股份、五粮液等。

• 个股变动：

  • 加仓最多的个股包括中国平安、分众传媒、伊利股份、五粮液等。
  • 减仓最多的个股包括歌尔股份、长盈精密、华泰证券、天齐锂业等。
  • 欧菲光、三安光电退出前十大重仓股。

关键信息汇总

• 市场风格：Q4市场风格偏向大盘股，行业龙头股配置比例持续上升。
• 消费板块：消费板块配置比例持续提升，成为基金配置的重点，尤其在必需消费、可选消费、金融等领域。
• TMT与周期板块：整体配置比例下降，尤其是电子、计算机、通信等子行业。
• 灵活配置型基金：由于债市调整，灵活配置型基金份额下降，但股票仓位相对稳定。
• 个股集中度：基金重仓股集中度显著上升，消费股占据主导地位。

风险提示

• 基金季报仅披露十大重仓股，信息不全面。
• 基金选股风格可能发生变化。
• 灵活配置型基金中股票配置比例存在不确定性。

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