20180312-中投证券-策略周报_业绩为王_风格更趋均衡_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告围绕2018年市场走势、政府工作报告要点、行业配置建议及风险提示等方面展开，核心观点是“业绩为王，风格更趋均衡”。报告指出，尽管成长股在短期内表现强劲，但其可持续性仍依赖于基本面，未来将更多看到价值龙头与成长龙头并行的格局。

主要观点与关键信息

市场回顾与展望

• 市场表现：本周市场整体上涨，创业板指涨幅最大，达到4.77%。中小盘成长股涨幅显著超越大盘股。
• 行业表现：医药生物、计算机、电子行业涨幅居前，分别为6.08%、5.02%、4.77%；采掘、食品饮料、有色金属涨幅较小。
• 估值情况：全部A股整体PE（TTM）为19.54X，创业板PE（TTM）为53.65X，显示成长股估值偏高。
• 资金面：本周央行净回笼资金2,400亿元，短期资金面不紧张，但长期流动性仍需关注。

2018政府工作报告要点解读

1. 经济增长：2018年GDP增长目标为6.5%左右，不意味着经济大幅下滑，实际增速可能高于预期。
2. 财政政策：保持积极财政政策，财政赤字规模2.38万亿元，赤字率2.6%。预计GDP名义增速达10.7%。
3. 货币政策：保持稳健中性，M2未设定具体目标，淡化M2影响。
4. 通货膨胀：预计CPI同比增速3%左右，上行风险大于下行风险，需警惕CPI超预期与美联储加息叠加风险。
5. 就业：城镇新增就业1100万人以上，失业率控制在4.5%以内，显示政府稳增长意图明显。
6. 供给侧改革：继续推进钢铁和煤炭去产能，目标分别为3000万吨和1.5亿吨，改革方向由“做减法”转为“做加法”。
7. 减税政策：全年为企业和个人减税8000亿元，减轻非税负担3000亿元，有助于改善企业盈利。
8. 房地产税：稳妥推进房地产税立法，预计2022年开始征收，不直接导致房价下跌。

中期配置建议

• 行业配置：重点配置电子、家用电器、食品饮料、保险、银行、医药生物、房地产、轻工制造。
• 主题配置：关注先进制造领域，包括半导体、5G、人工智能、新能源汽车、苹果产业链。

风险提示

• 经济超预期下滑
• 货币政策超预期收紧
• 房地产市场出现危机
• 人民币大幅贬值
• 海外政治风险

下周经济/主题日历

• 经济日历：关注固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值等数据。
• 主题日历：涉及纺织服装、物流电商、激光、智慧农业、区块链等主题。
• 限售股解禁：下周共有30只个股解禁，解禁市值约443亿元，其中中国国航和寒锐钴业解禁市值超100亿元。

投资评级定义

• 公司评级：强烈推荐（相对沪深300指数涨幅20%以上）、推荐（10%-20%）、中性（±10%）、回避（跌幅10%以上）。
• 行业评级：看好（行业指数优于沪深300指数5%以上）、中性（持平）、看淡（弱于沪深300指数5%以上）。

作者信息

• 署名人：卢凌熙，CFA，中国中投证券策略研究员，美利坚大学金融硕士，四年证券从业经验。

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研究团队简介

• 卢凌熙：CFA，中国中投证券策略研究员，具备丰富的行业研究经验。

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