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2018年3月12日每周投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年3月12日的市场走势，指出“新经济”概念继续引领全市场上扬，尤其是创业板指数周涨幅达4.77%，显著高于上证综指的1.62%。报告强调，市场风格尚未明朗，盈利预期差将成为短期股价驱动的核心因素。

主要观点

• 盈利预期差主导市场：2018年一季度市场表现显示，中小盘成长股表现出较强的估值修复动力，预计2018年盈利增速超过40%，而蓝筹股盈利预期则存在下修风险。
• 市场风格仍难明朗：政策支持的“新经济”与经济复苏对应的周期行业以及“核心资产”行业龙头将轮流主导市场，短期内难以形成清晰风格。
• 历史经验对比：2008年以来，中小盘跑赢大盘的两轮行情均受到业绩和流动性双重支持，但当前流动性环境较以往更为严峻。
• 估值与盈利匹配度：创业板和中小板的市盈率（TTM）分别为39倍和32.6倍，远高于上证50的11.8倍，部分中小盘龙头估值接近30倍，显示出较高的成长性与市场吸引力。

关键信息

• 市场表现：上周创业板指数涨幅4.77%，中小板指数涨幅2.8%，上证综指涨幅1.62%。创业板成交量突破1100亿，创2017年9月以来新高。
• 经济数据：2月进出口总值同比增长24.5%，其中出口增长44.5%，进口增长6.3%。但出口增速受春节效应影响，实际增长可能低于预期。
• CPI数据：2月CPI同比上涨2.9%，受天气和春节影响，鲜菜、鲜果、水产肉类价格大幅上涨。预计3月CPI将回落至合理水平，全年通胀温和。
• 政策支持：2018年两会再次强调产业升级，政策将推动电子、通信、军工等新兴产业的发展。

行业配置建议

一、产业升级

• 电子：人工智能和芯片产业是未来生产力提升的重要方向，国产替代趋势明显，建议关注前段核心制程、晶圆制造和加工设备、半导体检测设备及辅助设备龙头。
• 通信：5G产业进入全面商用部署阶段，国内主设备厂商如华为、中兴表现突出，有望在5G时代掌握更多话语权。
• 军工：国防支出增长8.1%，军费规模连续两年破万亿，军工企业订单有望增加，建议关注相关行业龙头。

二、大众消费

• 食品饮料：CPI重回“2时代”，食品价格上涨预期强烈，建议关注啤酒板块，行业集中度提升带来业绩改善。
• 纺织服装：腾讯入股海澜之家，推动传统服装行业价值重估，国产品牌逐渐引领消费趋势。
• 酒店餐饮：经济复苏与消费升级推动酒店餐饮行业量价齐升，建议关注首旅酒店、锦江股份等龙头企业。
• 商业连锁：新零售趋势下，传统零售格局被打破，建议关注效率高、服务优、具备快速整合能力的行业龙头。

三、低估值板块

• 银行股：银监会调整贷款损失准备监管要求，有助于提升银行利润，建议关注资产质量较高的四大行及招商银行。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 好看：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

联系信息

• 证券分析师：周雨

  • 电话：010-88321580
  • 邮箱：zengguang@guosen.com.cn
  • � 执业资格证书编码：S0980511040003

• 联系人：万科麟

  • 电话：010-88321823
  • 邮箱：wankl@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190117100013

投资策略总结

• 淡化风格，业绩为王：未来一段时间，市场风格难以明确，建议投资者关注盈利预期差，以业绩确定性作为投资主逻辑。
• 配置主线：重点关注产业升级（电子、通信、军工）、大众消费（食品饮料、纺织服装、酒店餐饮、商业连锁）以及低估值板块（银行股）。
• 风险提示：需关注蓝筹股年报披露可能带来的盈利不及预期风险，以及中美贸易冲突对周期行业的影响。