湖北生猪养殖草根调研：为什么本轮周期我们格外注重猪企的成长性？_10页_1mb

湖北生猪养殖草根调研总结

核心内容概述

本次调研聚焦湖北生猪养殖行业，作为我国生猪产销大省，湖北生猪规模化程度较高，主要以种猪（母猪）繁育为主，仔猪大量外销至山东、河南等省份。调研对象涵盖大型规模养殖企业、中型养殖企业、家庭农场及饲料生产企业，重点分析母猪存栏、仔猪补栏、出栏成本、财务状况及行业未来发展趋势。

主要观点

1. 母猪存栏缓慢修复

• 湖北地区在2021年5-8月期间母猪存栏出现较大幅度去化，淘汰幅度在20%-50%之间。
• 当前母猪供应仍然充裕，重置成本较低，10月以后规模养殖场已陆续补充后备母猪产能，预计最晚到2月恢复至淘汰前水平。
• 家庭农场母猪产能较为稳定，未出现显著变化，且无三元商转母现象，种群以纯种二元和二元回交为主。

2. 仔猪滞销与补栏策略

• 仔猪市场持续低迷，多数企业表示会提高仔猪自留比例。
• 中游育肥产能扩张速度不及上游育种，若仔猪需求长期低迷，可能导致后期育肥栏舍不足，倒逼上游优化母猪种群结构。
• 家庭农场中，外购仔猪育肥农户开始提前补栏，二次育肥农户则根据市场行情调整补栏节奏。

3. 出栏体重与猪价预期

• 养殖企业出栏标准体重为120公斤，但因对后市不看好，多数提前出栏，出栏均重下滑明显。
• 调研主体普遍认为猪价低点难以跌破12元/公斤，三季度可能出现阶段性供应偏紧，猪价预期高点在18-19元/公斤。

4. 成本与盈利状况

• 规模养殖场出栏成本集中在15-16元/公斤，个别企业达18元/公斤，当前出售育肥猪头均亏损130-150元。
• 家庭农场成本整体较规模养殖场低1-1.5元/公斤，部分已实现盈亏平衡或微利。
• 万头以上母猪规模的养殖企业财务状况持续恶化，融资渠道单一，现金流压力大，面临“卖肥猪、卖母猪、卖猪场”的资产变现压力。

5. 行业集中度提升逻辑

• 本轮周期中，养殖板块不仅具有周期属性，更表现出成长性，具备逆势扩张机会。
• 市场可能演绎“大鱼吃小鱼”的行业集中度提升逻辑，通过兼并、扩张等手段实现行业整合。

6. 长期产能去化路径

• 产能出清和周期反转不局限于淘汰母猪，通过空栏率增加、养殖意愿下降等手段同样可实现去化，类似于蛋鸡行业。

关键信息

• 湖北生猪出栏量：2021年上半年出栏量2201.96万头，占全国6.5%，排名第五。
• 母猪存栏：2021年5-8月阶段性去化，10月后开始恢复，预计2022年2月基本恢复至淘汰前水平。
• 出栏成本：规模养殖场出栏成本集中在15-16元/公斤，家庭农场低1-1.5元/公斤。
• 财务状况：非上市的万头以上规模养殖企业现金流压力大，面临资产变现风险。
• 猪价波动预期：2022年猪价将围绕15元/公斤波动，不排除三季度出现阶段性偏紧导致超预期反弹。

投资建议

重点公司分析

温氏股份

• 经营模式：公司+养殖小区+农户模式，保证产能稳定增长。
• 经营状况：2021年前三季度生猪出栏量1199万头，已超2020年全年水平。
• 成本控制：完全成本下降至22元/公斤，养殖效率持续提升。
• 盈利预测：2022年每股收益预计为0.09元，对应PE为204.88倍。
• 评级：推荐。

唐人神

• 业务布局：饲料、养殖、肉品三大产业协同发展，具备较强品牌效应。
• 盈利能力：2021年实现外销饲料243.28万吨，同比增长10.6%，猪饲料销量增长86.4%。
• 生猪产能：2021年上半年出栏生猪86.95万头，同比增长210.2%。
• 盈利预测：2022年每股收益预计为0.44元，对应PE为18.75倍。
• 评级：推荐。

中粮家佳康

• 成本优势：自繁自养模式，完全成本16-17元/公斤，成本控制领先。
• 产能扩张：2021年上半年出栏生猪167.2万头，同比增长108.7%，未来保持年100万头的扩张速度。
• 盈利预测：2022年每股收益预计为0.26元，对应PE为10.33倍。
• 评级：未明确，但作为重点公司之一被提及。

风险提示

1. 疫病风险：非瘟等生猪疫病传播加剧，可能影响猪场运营及盈利。
2. 饲料成本上涨：玉米和豆粕价格波动将影响养殖利润。
3. 猪价下跌超预期：若母猪产能去化不及预期，或受突发公共卫生事件影响，猪价可能大幅下跌。

总结

本次调研表明，湖北作为生猪规模化养殖代表地区，母猪存栏正在缓慢修复，但仔猪市场仍面临滞销压力。养殖企业成本普遍较高，盈利承压，但部分企业通过降本增效、产业链协同等方式逐步改善。在行业集中度提升的趋势下，具备财务稳健与成长性的企业将更具竞争优势。建议投资者关注温氏股份、唐人神和中粮家佳康等企业，同时警惕疫病、饲料成本上涨及猪价下跌等风险。