生猪养殖行业深度报告_势同风起_猪周期反转在途_18页_1mb

生猪养殖行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国生猪养殖行业的发展现状、周期特性、政策影响及未来趋势，重点指出行业正处于产能出清和周期反转的前夜，同时强调了行业集中度提升和成本控制的重要性。

主要观点

1. 行业现状

   • 生猪养殖行业是万亿级市场，2016年总产值超过3万亿元，其中繁育环节占比约45%。
   • 当前行业集中度较低，2017年CR5仅为5.32%，远低于美国的38.11%。
   • 以散养为主，2017年规模场出栏占比为43.30%。

2. 猪周期特性

   • 猪周期通常为3-4年，由生产时滞和消费预期共同驱动。
   • 猪价底部支撑位逐期上移，受成本上涨影响。
   • 非洲猪瘟疫情引发禁运政策，加剧供需失衡，加速产能淘汰。

3. 成本控制

   • 成本控制是养殖企业穿越周期的关键。
   • 2017年，牧原股份养殖成本为10.22元/公斤，温氏股份为10.95元/公斤。
   • 与美国相比，我国养殖成本仍有约20%的下降空间。

4. 政策影响

   • 环保政策推动行业整合，减少落后产能。
   • 非洲猪瘟防控政策导致生猪调运受限，影响价格区域差异。
   • 生猪调出省份因禁运而面临产能出清压力。

5. 未来趋势

   • 预计2019年猪周期将出现反转拐点。
   • 行业将由“周期性整合”迈入“周期、资本、政策共振”的整合阶段。
   • 养殖效率（MSY）持续提升，2015-2017年MSY分别为16.23、17.72、18.60。

关键信息

• 行业集中度：2017年CR5仅为5.32%，远低于美国的38.11%。
• 猪价周期：1995年以来共经历6轮猪周期，周期底部价格逐步上移。
• 非洲猪瘟影响：截至2018年11月，全国已有63起疫情，涉及15省2直辖市，生猪调运受限。
• 成本构成：饲料成本占比最高，其次是折旧、防疫、人工等。
• 企业优势：牧原股份和温氏股份在成本控制、资金、土地和人才方面具备显著优势。
• 出栏量增长：牧原股份2017年出栏量达723.50万头，同比增长132.35%。
• 政策与环保：环保政策推动生猪养殖向规模化、集约化发展，同时限制了散户养殖。

重点推荐

风险提示

• 生猪疫情爆发风险（如非洲猪瘟）可能影响出栏量和经营业绩。
• 猪价长期低迷可能对养殖企业造成财务压力，尤其是自繁自养模式企业。

图表摘要

• 图表1：生猪养殖环节产值1.4万亿元，产业链占比45%。
• 图表2：生猪繁育体系示意。
• 图表3：2017年我国进口种猪同比增长83.21%。
• 图表4：2017年我国进口种猪主要来自美国、加拿大、法国。
• 图表5：温氏股份四系配套选育过程。
• 图表6：温氏股份五系配套选育过程。
• 图表7：国际种猪公司进入中国的方式。
• 图表8：2017年我国规模场出栏占比43.30%。
• 图表9：2017年我国排名前20养猪企业出栏量。
• 图表10：2017年全球生猪养殖企业产能对比。
• 图表11：猪周期形成原因是生产时滞和适应性预期。
• 图表12：能繁母猪存栏变化领先生猪价格变化一年左右。
• 图表13：2017年我国MSY显著提升。
• 图表14：2017年丹麦PSY达到30。
• 图表15：2012-18年我国生猪出栏重量逐步提升。
• 图表16：1986-2018年美国生猪出栏重量波动上升。
• 图表17：2014年以来我国猪肉消费量开始下滑。
• 图表18：2015年以来我国猪肉进口量大幅增加。
• 图表19：美国猪周期波动幅度小、周期跨度大。
• 图表20：截至2018年11月12日，全国发生63起非洲猪瘟疫情。
• 图表21：生猪调运监管政策梳理。
• 图表22：2017年五大生猪调出省份均不可调出活猪。
• 图表23：调肉比调猪公斤费用低0.5元左右。
• 图表24：2017年牧原股份与温氏股份养殖成本对比。
• 图表25：中美玉米价格对比。
• 图表26：2017年美国生猪养殖成本中饲料和折旧占比80%。
• 图表27：牧原股份内蒙地区年出栏70万头猪场头均投资1437.54元。
• 图表28：2015-17年牧原股份养殖用地储备情况。

总结

生猪养殖行业正处于周期反转的前夜，受非洲猪瘟和环保政策影响，行业集中度提升，落后产能加速退出。成本控制能力成为企业生存的关键，牧原股份和温氏股份作为行业龙头，在资金、土地和人才方面具备显著优势。预计2019年猪价将触底反弹，行业进入整合加速期。