20160229-安信证券-农林牧渔2016年07周周报：为什么我们持续推荐养殖股？_2mb

2016年07周周报总结：养殖股持续推荐，农业产业链迎来反转

核心内容

2016年第二季度，农业板块迎来显著变化，养殖股成为重点推荐对象。安信农业团队持续看好养殖产业链，认为当前禽链景气程度远超预期，且需求已见底，价格上涨具备高确定性。报告指出，2016年是养殖产业链大戏的开始，预期兑现阶段具备估值弹性。

主要观点

1. 禽链景气程度远超预期：

   • 商品代鸡苗均价保底3元/羽，有望达到3.5元/羽以上，单羽净利润1-1.5元/羽。
   • 父母代鸡苗均价预计25元/套，净利约10元/套。
   • 毛鸡价格预计全年均价在4-4.5元/斤，当前鸡苗价格的上涨是市场底部的信号。

2. 本轮畜禽价格上涨的核心逻辑：

   • 产能收缩与供给短缺是主要推动力，与以往周期不同，当前宏观经济低迷，价格传导从供给端开始。
   • 2015年猪链价格大幅上涨，而禽链价格持续低迷，2016年禽链景气反转才刚刚开始。

3. 农业转型升级趋势明显：

   • 随着城镇化发展，农业从业人口减少，土地集中和规模化经营成为趋势。
   • 产业互联网的兴起推动农业向系统性解决方案转型，新农人模式崛起。
   • 推荐大北农、隆平高科、瑞普生物等公司，重点关注其在农业转型升级中的表现。

4. 畜禽价格反转预期兑现，弹性最佳：

   • 当前阶段是价格涨速最快、涨价风险最小、市场证伪空间最大的阶段。
   • 农业板块在市场震荡中成为最佳投资标的。

5. 行业表现：

   • 农林牧渔行业指数在2016年2月22日至26日期间下跌3.33%。
   • 畜牧养殖子行业上涨4.13%，成为涨幅最大的子行业。
   • 水产养殖子行业下跌9.68%，跌幅最大。

关键信息

重点推荐公司

股票代码	公司名称	2016年目标价	投资评级
002458	益生股份	26.40	首选
002299	圣农发展	19.66	首选
002234	民和股份	28.75	首选
002157	正邦科技	11.10	首选
002124	天邦股份	14.87	首选
002385	大北农	23.70	首选
300119	瑞普生物	24.46	首选
600201	生物股份	21.17	首选
000998	隆平高科	24.94	首选
002688	金河生物	28.71	首选

产业链价格变化

• 生猪产业链：

  • 育肥猪配合料价格小幅上涨，猪价和猪肉价格同比上涨显著。
  • 三元仔猪价格同比上涨78.64%，但环比略有上涨。
  • 猪粮比价上涨79.26%，显示成本下降，盈利改善。

• 禽类产业链：

  • 山东潍坊肉鸡苗价格4.05元/羽，同比上涨20.90%，环比上涨3.85%。
  • 毛鸡价格同比上涨11.20%，预计全年均价有望达到4-4.5元/斤。
  • 白条鸡价格同比下降16.34%，但毛鸡价格支撑明显。

• 大豆产业链：

  • 大豆价格稳定，但压榨利润显著上涨。
  • 广东压榨利润同比上涨272.22%，山东压榨利润同比上涨9800%。
  • 豆油价格略有上涨，豆粕价格同比下降16.42%。

• 玉米产业链：

  • 玉米价格同比下降12.39%，但出栏成本下降。
  • 赖氨酸价格略有上涨，但加工利润下降。

• 小麦产业链：

  • 小麦价格小幅下跌，面粉价格略有上涨。
  • 加工利润显著上涨，显示行业景气度提升。

• 白糖产业链：

  • 甘蔗收购价和白糖价格同比上涨。
  • 原糖进口利润空间较大，进口成本计算显示利润空间达1630元/吨。

• 棉花产业链：

  • 棉花价格同比下降10.10%，棉油价格上涨9.79%。
  • 棉籽价格略有上涨，棉粕价格下降12.91%。

风险提示

• 养殖反转不达预期，可能影响行业整体表现。

附录：相关报告

• 2016年06周周报：继续坚定推荐养殖产业链
• 禽链价格加速上涨，底部拐点右侧确立，2016年坚定配置
• 2016年第5周周报：震荡中寻求确定性，继续超配农业，推荐低估值高增长标的
• 2016年第四周周报：禽流感再现美国，鸡链价格全线上涨，继续加“禽”守“猪”

行业动态

• 美国大豆对华销售总量同比减少10.6%，大豆价格跌至五年新低。
• 澳洲活牛出口创新高，对华牛肉出口额飙涨54%。
• 朝鲜计划出口玉米食品至中国东北。
• 山东烟台发现H7N9流感病例，影响禽类市场。
• 推进马铃薯产业开发，引领农业供给侧改革。
• 澳洲联邦政府加强与中国的农业合作。

上市公司动态

• 多家公司发布业绩快报，如牧原股份、大北农、瑞普生物等，显示业绩大幅增长。
• 一些公司发布非公开发行预案或调整方案，如生物股份、海大集团等。
• 部分公司获得政府补贴或相关资质，如华英农业、海利生物等。

总结

2016年第二季度，农业板块迎来显著变化，养殖股成为重点推荐对象。禽链景气程度远超预期，价格持续上涨，显示行业反转的确定性。农业转型升级趋势明显，推荐大北农、隆平高科、瑞普生物等公司。各产业链价格变化显示，生猪和禽类价格涨幅较大，大豆和玉米价格相对稳定，小麦和白糖价格有所上涨，棉花价格下跌但加工利润有所改善。风险提示为养殖反转不达预期。