20210718-安信证券-交通运输行业周报_快递静待业绩拐点_暑期航空市场有望加快复苏_17页_1mb

2021年7月18日交通运输行业分析总结

核心内容

快递行业

• 业绩预告：顺丰控股发布2021年第二季度业绩预告，扣非净利润为6.04亿-7.34亿元，符合市场预期。公司上半年处于资源高投入期，短期成本承压，但预计下半年随着旺季到来，产能利用率提升，业绩拐点可能出现在Q4。
• 6月数据：全国快递业务量完成97.4亿件，同比增长30.4%；业务收入完成916.3亿元，同比增长15.0%。行业单价环比微涨0.4%，但同比下滑11.8%。义乌、广州等地业务量增长显著，但价格竞争仍存在。
• 投资建议：短期看，行业价格战阶段性缓解，利好龙头；中长期看，线上渗透率提升带动需求增长，新兴电商平台崛起使客户多元化。重点推荐韵达股份、顺丰控股、圆通速递；美股看好中通快递。

航空行业

• 市场复苏：随着暑运来临和疫情防控趋稳，航空市场有望加快复苏。国内出行需求回升，国际航线边际改善，关注疫苗全球接种情况。
• 6月数据：民航完成运输总周转量78.1亿吨公里，同比增长29.1%；旅客运输量4127.8万人次，同比增长34.3%；货邮运输量64.3万吨，同比增长11.1%。
• 三大航表现：三大航合计RPK同比增长37.7%，ASK同比增长26.4%。国内航线复苏明显，国际航线仍受海外疫情影响。
• 投资建议：重点推荐春秋航空（成本管控能力强）、中国国航（高品质航线）、南方航空（国内线占比高）、东方航空（区位优势）；关注华夏航空（支线航空）。

机场行业

• 6月数据：上海机场国内客流量恢复至疫情前水平，暑运以来小幅增长。宝安机场单日客流突破10万，航班量迅速回升。
• 长期趋势：机场航空性业务稳健，免税行业空间巨大，上市机场将持续受益。重点推荐上海机场、白云机场。

公路铁路

• 西部陆海新通道：2021年上半年班列开行数量同比增长112%，发送标箱增长319%。该通道连接中国西部与东盟，具有战略意义。
• 6月数据：公路货物周转量同比增长8.02%，客运量同比下降24.09%；铁路货物周转量同比增长0.86%，客运量同比增长48.34%。
• 行业展望：国内线恢复较快，国际线仍受疫情影响，但随着疫苗接种推进，未来有望逐步改善。

主要观点

• 快递行业：短期价格战缓解，龙头盈利有望改善；中长期线上渗透率提升，需求增长确定性强，头部企业将受益于市场分化和网络效应。
• 航空行业：暑运推动需求回升，国内航线恢复显著，国际航线仍需时间。疫苗接种加快有助于行业全面复苏，建议关注国内航线恢复弹性大的企业。
• 机场行业：国内客流恢复迅速，国际客流有序复苏。免税业务成为机场盈利新增长点，重点推荐上海机场。
• 公路铁路行业：西部陆海新通道表现突出，体现区域经济一体化和“双循环”战略的推进，未来增长潜力大。

关键信息

• 快递业务量：6月全国快递业务量97.4亿件，同比增长30.4%；顺丰业务量8.68亿票，同比增长36.48%。
• 价格走势：6月行业单价9.41元，环比+0.4%，同比-11.8%。义乌单价2.73元，环比+2.2%，同比-13.7%；广州单价7.61元，环比-10%，同比-15%。
• 航空数据：6月三大航客座率平均上升6.06%，春秋、吉祥客座率分别上升9.67%和10.89%。
• 疫苗接种：国内疫苗接种量超14亿针，未成年及60岁以上老年人接种逐步展开，有助于加速行业复苏。
• 投资策略：本周推荐组合包括韵达股份、顺丰控股、圆通速递、中国国航、春秋航空。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能影响交通运输整体需求。
2. 快递价格竞争风险：价格战可能超出预期，影响企业盈利。
3. 油价与人力成本上升：运输及人工成本可能增加，对行业造成压力。

图表目录（简要）

• 图1：社会消费品零售总额累计值及累计同比
• 图2：实物网购规模累计值及累计同比
• 图3：快递业务量及增速
• 图4：快递业务收入及增速
• 图5：民航旅客周转量及增速
• 图6：民航旅客运输量及增速
• 图7：三大航整体ASK、RPK、客座率走势
• 图8：南航、国航、东航客座率走势
• 图9：春秋、吉祥客座率走势
• 图10：布伦特油价走势
• 图11：航空煤油出厂价走势
• 图12：美元兑人民币走势
• 图13：BDTI与BCTI指数走势
• 图14：BDI与CCFI指数走势
• 图15：公路与铁路业务数据走势

重点报告摘要

• 京东物流：未来增长驱动力来自京东生态圈、一体化供应链需求增长及服务范围扩大。短期盈利承压，中长期盈利有望提升。
• 快递行业中期策略：短期关注龙头盈利改善，中长期关注行业格局变化，优选龙头如顺丰、中通、韵达。
• 快递行业年度策略：继续推荐顺丰、中通、韵达，关注圆通、申通与电商融合及德邦基本面改善。
• 航空机场年度策略：航空复苏在望，推荐春秋航空、中国国航；机场推荐上海机场，关注白云机场免税红利。

投资建议

• 快递：关注顺丰、韵达、圆通等龙头，预期下半年业绩改善。
• 航空：关注春秋航空、中国国航、南方航空等，国内航线恢复弹性大。
• 机场：推荐上海机场，关注白云机场免税业务增长。
• 公路铁路：西部陆海新通道表现突出，关注区域经济一体化带来的增长机会。

分析师信息

• 明兴：SAC执业证书编号S1450518040004，邮箱mingxing@essence.com.cn
• 孙延：SAC执业证书编号S1450520040004，邮箱sunyan1@essence.com.cn

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