20220320-安信证券-交通运输行业周报_快递1-2月数据符合预期_继续看好航空复苏_16页_1mb

2022年3月20日交通运输行业周报总结

核心内容

2022年1-2月快递行业表现亮眼，通达系企业（韵达、圆通、申通）件量增速显著高于行业平均水平，价格保持稳定或小幅上涨。顺丰由于经营调整，短期件量增速承压，但单价持续上涨，产品结构优化，中长期布局价值被看好。中通2021年第四季度业绩符合预期，价格战影响减弱，成本持续优化，盈利改善明显。

航空方面，疫情缓解信号增强，包括新版新冠诊疗方案公布、香港新增病例显著下降，但国内疫情尚未迎来拐点，民航客运航班量仍持续下降。航空供需格局有望改善，票价市场化改革为行业带来涨价弹性空间，关注航空需求复苏与供给端低速增长带来的行业成长周期。

机场业务在疫情扰动下短期承压，但随着疫情逐步缓解，客流有望恢复。同时，免税行业增长潜力巨大，上市机场将从中受益。

主要观点

快递行业

• 通达系表现强劲：韵达、圆通、申通1-2月件量增速分别为30.7%、27.8%、39.0%，远超行业19.6%的增速。价格方面，圆通和申通保持稳定，韵达价格略有回落，但整体价格仍保持平稳。
• 顺丰经营调整：顺丰1-2月件量低增长，单价同比上涨5%，显示产品结构持续优化。公司基本面稳健，盈利改善空间较大，同时受益于鄂州机场运行和嘉里物流并购带来的新增长点。
• 政策影响：政府推动加盟制快递，遏制非理性竞争，强调高质量发展，通达系快递价格中枢上移。快递行业进入服务竞争新时代，价格竞争逐渐弱化，服务成为新竞争要素。

航空行业

• 疫情缓解信号：新版新冠诊疗方案科学化，隔离时间缩短，有助于恢复出行需求。香港新增病例显著回落，海外逐步放松管制，国内需求有望逐步恢复。
• 供需格局改善：短期内供给端运力增长缓慢，供需关系有望扭转。票价市场化改革为行业带来涨价弹性，航空需求复苏预期增强。
• 重点推荐：中国国航（高品质航线+公务出行回升）、春秋航空（低成本龙头）、南方航空（国内线占比高）、东方航空（区位优势）、华夏航空（支线航空）。

机场行业

• 短期承压：近一周机场航班量下滑至2020年同期水平，但随着疫情缓解，客流有望逐步恢复。
• 免税红利：上市机场将受益于免税行业增长，重点关注上海机场、白云机场等龙头。

公路铁路

• 公路行业：12月公路货物周转量同比增长3.60%，1月客运量同比大幅下降，但增速环比有所回升。
• 铁路行业：12月铁路货物周转量同比增长9.65%，1月客运量同比小幅下降，但环比增长显著。

关键信息

快递行业数据

• 通达系件量增速：韵达+30.7%、圆通+27.8%、申通+39.0%
• 价格表现：圆通、申通价格稳定，韵达价格同比上涨8.33%
• 顺丰数据：1-2月件量同比+2.0%，2月同比下降8.3%；单票收入同比+5.0%

航空行业数据

• 2月旅客运输量：3129.4万人次，同比增长30.7%
• 客座率：南航+3.48%、国航+2.80%、东航+2.62%、春秋+3.01%、吉祥+1.48%
• 运力情况：波音空客订单堆积，运力恢复缓慢，737MAX复飞对运力增长影响有限

机场行业数据

• 上海机场：飞机起降+45.88%，旅客吞吐量+89.42%，货邮吞吐量-8.10%
• 白云机场：飞机起降+28.66%，旅客吞吐量+40.63%，货邮吞吐量+8.97%
• 深圳机场：飞机起降-4.44%，旅客吞吐量-13.80%，货邮吞吐量-6.88%
• 厦门空港：飞机起降+29.97%，旅客吞吐量+42.38%，货邮吞吐量-22.89%

投资策略

• 推荐股票：圆通速递、韵达股份、顺丰控股、中国国航、吉祥航空
• 快递行业：通达系快递具备确定性与业绩弹性，看好龙头价值。顺丰迎来经营拐点，中长期布局价值凸显。
• 航空行业：供需关系有望改善，票价市场化改革带来弹性空间，关注需求复苏与供给端低速增长带来的成长机会。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交通运输行业整体需求造成较大影响。
2. 快递价格竞争风险：价格战可能超出预期，侵蚀上市公司利润。
3. 油价与人力成本上升风险：运输与人工成本可能面临上升压力，影响行业盈利能力。