20220626-安信证券-交通运输行业周报_快递勿忧淡旺季切换_航空看好暑运旺季_17页_1mb

快递与航空行业分析总结

核心内容概述

2022年6月26日，快递与航空行业均表现出一定的复苏迹象，但淡旺季转换带来的量价波动仍需关注。行业整体处于恢复阶段，头部企业具备较强竞争优势，且政策支持和市场环境改善为行业带来增长潜力。

主要观点

快递行业

1. 行业复苏

   • 618电商销售平稳增长，快递揽收量同比+7.53%，行业仍处于复苏过程中。
   • 预计7-8月淡季期间，快递业务量和价格将季节性波动，但行业拐点逻辑持续，未来需求复苏将推动龙头业绩改善。

2. 竞争格局

   • 极兔日均件量超4000万单，但未来低价抢量动力不足，主要因产能、票均亏损等因素限制。
   • 通达系快递公司（圆通、韵达、申通）单票盈利保持较高水平，顺丰经营调整到位，成本管控严格，业绩持续改善。

3. 投资建议

   • A股重点推荐圆通速递、顺丰控股、韵达股份；美股看好中通快递。

航空行业

1. 需求复苏

   • 国内航班量恢复至疫情前5-6成，暑运期间有望加速复苏。
   • 跨省游政策持续放开，各地疫情管控措施放宽，国内航线需求释放。

2. 供给端

   • 航司运力引进缓慢，波音空客订单堆积，中期内供给低速增长具有高确定性。
   • 民航票价市场化改革带来涨价弹性，叠加供需关系改善，航空行业有望迎来成长周期。

3. 投资建议

   • 重点推荐中国国航（高品质航线+公务出行回升）、春秋航空（低成本龙头）、南方航空（国内线占比高）、东方航空（区位优势），关注华夏航空（支线航空）。

关键信息

快递行业关键数据

• 618期间：快递揽收量同比+7.53%，6月1日-24日日均揽收量达3.54亿件。
• 通达系表现：
  • 韵达：5月快递业务收入37.05亿元，同比增长14.04%；单票收入2.49元，同比增长23.27%。
  • 圆通：5月快递业务收入39.02亿元，同比增长30.33%；单票收入2.51元，同比增长23.24%。
  • 申通：5月快递业务收入25.53亿元，同比增长33.03%；单票收入2.55元，同比增长23.19%。
• 顺丰：单票收入稳定，经营调整到位，中长期布局价值显著。

航空行业关键数据

• 国内航线恢复：6月24日国内航班量恢复至疫情前6.1成。
• 主要航司表现：
  • 南航、东航、国航：执行航班量环比+16.5%、+6.5%、+15.6%。
  • 春秋、吉祥：执行航班量环比+13.5%、+10.4%。
• 客座率：南航60.82%、国航55.70%、东航60.79%、春秋69.03%、吉祥61.76%。
• 油价与汇率：布伦特油价环比下降4.55%，航空煤油出厂价环比上涨7.41%，美元兑人民币汇率环比下降0.767%。

本周市场表现

• A股交运板块：整体表现弱于市场，但部分个股涨幅显著。
• 涨幅前五：*ST山航B（+21.41%）、吉祥航空（+15.63%）、春秋航空（+9.56%）、西部创业（+8.52%）、海汽集团（+7.80%）。
• 跌幅前五：德新交运（-13.78%）、建发股份（-8.34%）、淮河能源（-7.94%）、新宁物流（-6.33%）、招商公路（-5.92%）。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交运整体需求造成较大影响。
2. 价格竞争风险：快递行业价格战可能超出市场预期，侵蚀利润。
3. 成本上升风险：油价和人力成本持续上升可能对行业盈利形成压力。

投资策略

• 短期：快递行业持续复苏，预计6月件量同比稳定增长；航空国内航线复苏明显，暑运期间有望进一步释放需求。
• 中长期：看好航空行业供需扭转，叠加票价市场化改革带来的弹性空间；快递行业价格竞争趋于缓和，龙头公司盈利有望改善。

重点推荐股票

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，信息来源合法合规，研究方法专业审慎。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息完整性与准确性，不承担因使用本报告而产生的任何责任。

行业评级与推荐

• 整体评级：领先大市-A，维持评级。
• 推荐逻辑：快递行业复苏持续，龙头公司盈利改善；航空行业供需关系改善，票价市场化改革带来弹性空间。

行业数据跟踪

• 快递业务量及收入：5月快递业务量同比增长0.2%-8.09%，收入增长0.9%-33.03%。
• 航空运输数据：5月全行业运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量同比分别下降57.7%、76.4%、26.1%。
• 公路铁路数据：4月公路货物周转量同比下降6.25%，铁路货物周转量同比增长13.76%。

图表与数据来源

• 所有图表数据均来自Wind及安信证券研究中心。
• 数据涵盖行业指数、个股行情、业务量、收入、客座率、油价、汇率等多维度信息。