20220619-安信证券-交通运输行业周报_5月快递复苏向上_航空国际线限制放松_16页_1mb

2022年6月19日交通运输行业分析总结

核心内容

2022年5月，快递行业实现业务量增速转正，整体复苏趋势确立。行业需求回暖，部分企业价格表现坚挺，尤其是圆通、韵达和申通。6月电商旺季进一步推动需求增长，预计行业将继续保持复苏态势。短期来看，7-8月可能面临量、价波动，但行业拐点逻辑持续，推荐关注龙头公司。

航空行业5月供需降幅收窄，核心航线逐步恢复，国际航班限制逐步放宽，转为一国一策。国内航线航班量已回升至疫情前五成，暑运期间有望快速恢复。航空票价市场化改革为行业带来涨价弹性空间，叠加供需改善，航空行业有望迎来成长周期。

机场方面，上海、北京等核心机场仍处于恢复初期，白云、宝安等机场表现较好。随着疫情好转及政策支持，机场业务有望逐步复苏，同时受益于物流“保通保畅”政策。

公路与铁路运输方面，货运流量持续回升，尤其是上海地区，而铁路货物周转量同比上升，客运量仍受疫情影响较大。

主要观点

• 快递行业：5月快递业务量增速转正，行业进入复苏阶段。圆通价格稳定，韵达份额回升，顺丰盈利改善。短期看好Q2龙头业绩高增，中长期关注服务竞争趋势。
• 航空行业：国内航线复苏明显，国际航班政策放宽，行业供需拐点显现，票价市场化改革带来弹性空间，重点推荐中国国航、春秋航空、南方航空等。
• 机场行业：国内机场业务受疫情扰动，但政策支持下有望逐步恢复，重点推荐上海机场、白云机场。
• 公路铁路：公路货运量回升，铁路货物周转量增长，但客运仍受疫情影响较大。

关键信息

快递行业

• 5月数据：快递行业业务量同比增长0.2%，收入增长0.9%。
• 企业表现：
  • 圆通：业务量+5.8%，单票收入同比+23.24%，价格稳定。
  • 韵达：业务量-7.9%，但降幅收窄，单票收入同比+23.27%。
  • 申通：业务量+8.1%，单票收入同比+23.19%。
  • 顺丰：业务量、收入稳定增长，单票收入同比+23.3%，盈利改善。

航空行业

• 5月数据：各航司ASK和RPK同比降幅收窄，客座率提升。
• 行业趋势：国内航线复苏明显，国际航班逐步恢复，五个一限制淡化。
• 重点推荐：中国国航、春秋航空、南方航空、东方航空、吉祥航空。

机场行业

• 5月数据：上海机场飞机起降同比-85.1%，旅客吞吐量同比-98.6%，货邮吞吐量同比-45.8%。
• 区域恢复：白云、宝安、深圳机场恢复较好，上海、北京仍待复苏。
• 政策支持：机场作为物流关键节点，受“保物流”政策影响较小，长期受益于免税红利。

公路铁路

• 公路：6月11-17日全国货运流量指数环比+21.3%，上海恢复显著。
• 铁路：4月铁路货物周转量同比增长13.76%，但客运量同比-79.75%。

投资策略

• 快递：推荐圆通速递、顺丰控股、韵达股份，关注行业龙头业绩改善。
• 航空：推荐中国国航、吉祥航空，关注暑运期间需求释放。
• 其他：关注京东物流、中谷物流等在供应链和内贸集运方面的潜力企业。

风险提示

1. 宏观经济下滑：可能对交通运输整体需求造成较大影响。
2. 价格竞争：快递行业价格战可能超出预期，影响企业利润。
3. 成本上升：油价和人力成本持续上升，对行业盈利形成压力。

重点推荐股票

• A股：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中国国航、吉祥航空
• 美股：中通快递

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。

• 同步大市：收益率与沪深300指数相差-10%至10%。

• 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数波动。