20250601-国盛证券-煤炭开采行业研究简报_印尼2025年原煤产量或将下降_12页_1mb

煤炭开采行业总结

核心内容

本报告分析了2025年5月30日全球能源市场的动态，重点讨论了煤炭行业的情况，同时对原油和天然气价格进行了回顾，并提出了对煤炭行业的投资建议。

原油价格回顾

• 布伦特原油：结算价为63.9美元/桶，较上周下跌0.88美元/桶（-1.36%）。
• WTI原油：结算价为60.79美元/桶，较上周下跌0.74美元/桶（-1.20%）。
• 价格变化：整体呈现震荡整理趋势，与历史高位相比，价格有所回落。

天然气价格回顾

• 欧洲TTF天然气期货：结算价为33.75欧元/兆瓦时，较上周下跌2.90欧元/兆瓦时（-7.9%）。
• 美国HH天然气期货：结算价为3.45美元/百万英热，较上周上涨0.11美元/百万英热（+3.4%）。
• 东北亚LNG现货到岸价：为11.80美元/百万英热，较上周下跌0.77美元/百万英热（-6.1%）。
• 欧洲天然气库存：库容率创2年新低，库存总量下降，反映出能源需求疲软。

煤炭价格回顾

• 纽卡斯尔港煤炭（6000K）FOB价：218.9美元/吨，较上周持平。
• IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价：88.40美元/吨，较上周持平。
• 欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价：91美元/吨，较上周持平。
• 价格变化：整体价格波动较小，保持平稳。

2025年印尼煤炭产量预期

• 产量目标：印尼政府设定的2025年煤炭产量目标为7.35亿吨，但受中国和印度等主要买家需求疲软影响，全年产量可能难以达到8亿吨。
• 一季度产量：仅为1.72亿吨。
• 出口数据：2025年1-3月出口量为1.26亿吨，同比下降3.88%；出口额为77.99亿美元，同比下降16.86%。
• 国内供应：一季度国内市场义务(DMO)煤炭供应量为1200万吨，同比下降25%。

投资建议

• 市场现状：煤价调整已持续近4年，价格已跌回本轮起涨前水平，市场对煤价下跌已有充分认知。
• 行业前景：目前处于煤价探底的关键阶段，距离价格底部可能已不远。
• 重点推荐：
  • 煤炭央企：中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）
  • 困境反转：中国秦发
  • 绩优股：新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业
  • 弹性股：兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份
  • 未来增量：华阳股份、甘肃能化

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期

行业走势

• 当前状态：煤价探底，行业可能迎来转折点
• 投资策略：把握行业本质属性，坚定信心、坚守定力

关键信息总结

• 价格下行：全球煤炭价格在2025年5月30日保持平稳，但整体仍处于下行趋势。
• 需求疲软：主要买家需求疲软，导致印尼煤炭产量预期下降。
• 国内压力：国内煤炭企业亏损面扩大，达54.8%，减产风险上升。
• 行业展望：煤价底部或将到来，行业配置机会显现。

相关研究

• 《煤炭开采：价格下行的长夜终迎破晓时分》2025-05-25
• 《煤炭开采：“2025年（第一届）国际炼焦煤大会”观点总结》2025-05-25
• 《煤炭开采：有效供应环降，需求望迎改善，煤炭终迎年初至今配置良机》2025-05-20

行业分析要点

• 全球能源价格：原油、天然气和煤炭价格均出现不同程度的波动。
• 市场情绪：市场对煤价下跌已有充分认识，正处探底阶段。
• 供需关系：国内煤企面临减产压力，海外煤矿因成本高可能减产，从而影响进口量。
• 政策影响：印尼政府设定的产量目标面临挑战，需关注实际产量变化。

图表目录（摘要）

• 图表1：布伦特原油期货结算价
• 图表2：WTI原油期货结算价
• 图表3：原油价格变化
• 图表4：OPEC+原油生产
• 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价
• 图表6：美国HH天然气期货结算价
• 图表7：东北亚LNG现货到岸价
• 图表8：天然气价格变化
• 图表9：欧洲天然气库容率
• 图表10：欧洲天然气库存
• 图表11：美国天然气产量
• 图表12：美国天然气需求
• 图表13：美国天然气库存
• 图表14：美国天然气钻机
• 图表15：纽卡斯尔港煤炭价格
• 图表16：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价
• 图表17：欧洲ARA港口煤炭价格
• 图表18：煤炭价格变化
• 图表19：欧洲天然气发电
• 图表20：欧洲煤电
• 图表21：欧洲光伏发电
• 图表22：欧洲风能发电
• 图表23：欧洲核电发电
• 图表24：欧洲水电发电
• 图表25-34：各地区平均气温
• 图表35：全球能源新闻梳理

作者信息

• 分析师：张津铭、刘力钰、高紫明
• 执业证书编号：S0680520070001、S0680524070012、S0680524100001
• 邮箱：zhangjinming@gszq.com、liuliyu@gszq.com、gaoziming@gszq.com

研究助理

• 廖岚琪
• 执业证书编号：S0680124070012
• 邮箱：liaolanqi@gszq.com