20220220-国盛证券-煤炭开采行业周报_绝代双焦将开启上涨通道_19页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现优于大盘，中信煤炭指数上涨1.91%，跑赢沪深300指数0.83个百分点。行业核心观点聚焦于动力煤、焦煤和焦炭的供需变化与价格走势，以及投资策略和风险提示。

主要观点与关键信息

1. 动力煤：港口低库存难解，煤价易涨难跌

• 供应端：春节假期对供应端影响结束，煤矿普遍恢复生产，产量维持高位。但受政策限价影响，煤价向限价靠拢。
• 港口：港口库存仍处于绝对低位，调入量小幅回升，调出量增长有限，市场观望情绪浓厚。
• 海运：由于船多货少，运价下跌。
• 电厂：日耗增长预期强，电厂被动去库。稳增长政策支撑工业用电需求，冬奥会结束可能带动环京地区工业生产恢复。
• 进口：国内煤价下调，进口煤再次倒挂，进口量承压。若沿海库存问题未解，煤价可能再度上涨。
• 价格走势：政策调控决心强，港口煤价承压回落，但中短期煤价底部可能在700-800元/吨。

2. 焦煤：需求好转，价格拐点已至

• 供应端：春节后煤矿基本恢复生产，供应量持续增加。部分煤种价格止跌上涨。
• 库存：下游限产背景下库存持续去化，钢厂复产预期强，补库需求渐起。
• 价格：随着冬奥会结束，钢厂政策限产解除，焦煤价格将开启上涨通道。
• 长期趋势：国内焦煤供需格局向好，主焦煤或尤其紧缺。未来增产潜力小，面临后备资源不足困境。澳煤进口停滞加剧供应紧张。

3. 焦炭：供需边际好转，部分地区开启提涨

• 供需：冬奥会即将结束，焦钢复产预期较强，带动补库需求。焦企出货情况转好，库存压力缓解。
• 库存：各环节库存处于历史低位，焦炭供需边际改善。
• 利润：吨焦亏损61元，周环比有所改善。
• 价格走势：部分焦企率先提涨，预计冬奥会结束后焦炭价格将全面上涨。

投资策略

• 短期：国内产量已达极限，进口煤补给有限，煤价易涨难跌。若沿海低库存问题未解决，煤价可能再度上涨。
• 中长期：煤炭在我国能源体系中的主体地位稳固，行业集中度有望提升，高质量发展可期。
• 重点推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业、平煤股份等高长协占比、高分红煤企，以及电投能源（绿电）、华阳股份（储能）、淮北矿业（新材料、绿电）、兖矿能源（新材料、绿电）、美锦能源（氢能）、中国旭阳集团（氢能）等转型企业。
• 积极布局：山西国企改革，重点推荐有资产注入预期的晋控煤业、山西焦煤。

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 上网电价大幅下调

本周行情回顾

• 上证指数：报收3,490.8点，上升0.8%
• 沪深300指数：报收4,651.2点，上升1.08%
• 中信煤炭指数：报收2,839.23点，上升1.91%，位列中信一级板块涨跌幅榜第15位
• 个股表现：27家公司上涨，涨幅前五为山西焦煤、平煤股份、安源煤业、盘江股份、晋控煤业；跌幅前五为ST安泰、冀中能源、中国神华、电投能源、陕西黑猫。

行业资讯

3.1 行业要闻

• 国家发展改革委发布促进工业经济平稳增长政策，强化市场价格调控监管。
• 《钢铁行业节能降碳改造升级实施指南》发布，推动绿色低碳发展。
• 四川省稳步推进碳达峰碳中和工作，水电装机容量居全国第一。

3.2 重点公司公告

• 淮北矿业：获得产能置换项目核准，子公司成达矿业将建设陶忽图煤矿项目。
• 陕西黑猫：解除部分股份质押，剩余质押股份数量仍较大。
• 中国神华：发布2022年1月运营数据，煤炭销量同比减少，发电量同比增长。
• 兖矿能源：股票期权行权，行权数量和人数明确，行权股票可于T+2日上市交易。
• 郑州煤电：控股股东股份转让给中国平煤神马集团，持股比例变动较大。
• 冀中能源：为玻纤项目提供担保，租赁铑粉用于漏板制作，同时进行股份减持。
• 金能科技：利用闲置资金购买收益凭证，部分已赎回。
• 兰花科创：2021年业绩快报显示营收和利润大幅增长。
• 辽宁能源：股东减持股份，减持后持股比例下降。
• 中煤能源：2022年1月运营数据，煤炭产量增长，销量下降，部分产品销量增长显著。
• 电投能源：成立合资公司开发风储一体化项目，同时设立项目公司推进智慧能源项目。

图表目录（关键指标）

• 图表1：晋陕蒙主产区Q5500坑口价
• 图表2：陕西、内蒙动力煤价格指数
• 图表3：环渤海9港库存
• 图表4：环渤海9港日均调入量
• 图表5：环渤海9港日均调出量
• 图表6：江内港口库存
• 图表7：广州港库存
• 图表8：全国73港动力煤库存
• 图表9：环渤海9港锚地船舶数
• 图表10：国内海运费
• 图表11：印尼煤炭出口离岸价
• 图表12：内贸煤价差
• 图表13：秦皇岛Q500煤价
• 图表14：动力煤基差
• 图表15：产地焦煤价格
• 图表16：CCI-焦煤指数
• 图表17：港口炼焦煤库存
• 图表18：230家独立焦企炼焦煤库存
• 图表19：247家样本钢厂炼焦煤库存
• 图表20：炼焦煤加总库存
• 图表21：京唐港山西主焦库提价
• 图表22：230家样本焦企产能利用率
• 图表23：230家样本焦企日均焦炭产量
• 图表24：247家样本钢厂炼铁产能利用率
• 图表25：247家样本钢厂日均铁水产量
• 图表26：港口焦炭库存
• 图表27：230家样本焦企焦炭库存
• 图表28：247家样本钢厂焦炭库存
• 图表29：焦炭加总库存
• 图表30：全国样本独立焦企吨焦盈利
• 图表31：全国样本独立焦企吨焦盈利（分区域）
• 图表32：日钢水熄焦到厂承兑
• 图表33：本周市场及行业表现
• 图表34：本周中信一级各行业涨跌幅
• 图表35：本周煤炭（中信）个股涨跌幅
• 图表36：本周重点公司公告

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
600188.SH	兖矿能源	买入	1.46, 3.28, 3.43, 3.58	20.62, 9.18, 8.78, 8.41
601088.SH	中国神华	买入	1.97, 2.77, 3.21, 3.37	13.09, 9.31, 8.03, 7.65
600348.SH	华阳股份	买入	0.63, 1.43, 1.46, 1.57	19.13, 8.43, 8.25, 7.68
002128.SZ	电投能源	买入	4.80, 23.40, -4.10, 3.90	3.48, 0.71, -4.07, 4.28
601225.SH	陕西煤业	买入	1.54, 2.15, 2.63, 2.72	9.42, 6.75, 5.52, 5.33
600985.SH	淮北矿业	买入	1.40, 2.02, 2.38, 2.65	9.47, 6.56, 5.57, 5.00
601001.SH	晋控煤业	买入	0.52, 2.23, 2.46, 2.66	26.48, 6.17, 5.60, 5.18
601666.SH	平煤股份	增持	0.59, 2.03, 4.87, 4.95	20.66, 6.00, 2.50, 2.46

投资建议

• 关注：港口库存水平及稳增长力度
• 推荐：高长协占比、高分红煤企及转型企业
• 风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、上网电价大幅下调