20260719-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业周报_印尼上半年煤炭产量预计约3.5亿吨_多重约束下出口增量有限_12页_2mb

报告摘要

文档总结：煤炭开采与能源市场动态

核心内容

印尼上半年煤炭产量预计达到3.4-3.5亿吨，超过原定年度目标约13-17%。尽管印尼能源与矿产资源部（ESDM）宣布将修订煤炭生产计划，允许矿商从7月起提交额外配额申请，但实际出口增量受限，主要由于产能瓶颈、国内保供义务加强、进口需求疲软及在中国市场价格竞争力不足等因素。

主要观点

印尼煤炭产量与出口预期：
- 2026年前4月产量达2.29亿吨，结合雨季结束后的复产情况，预计1-6月产量在3.4-3.5亿吨。
- 尽管ESDM上调了年度产量目标至7.5亿吨，但实际产量可能回落至7.3亿吨，全年出口理论上限约为5亿吨。
- 配额调整对市场实际供给影响有限，增产主要用于满足国内需求。
煤炭价格走势：
- 欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价为119.00美元/吨，较上周上涨3.79%。
- 纽卡斯尔港煤炭（6000K）FOB价为130.00美元/吨，上涨0.78%。
- IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价为107.00美元/吨，上涨0.09%。
需求端限制：
- 中国作为印尼最大采购国，煤炭进口需求因国内保供充足和新能源装机扩容而有所回落。
- 市场对煤价敏感度提高，印尼煤在华南市场性价比走弱，压制采购意愿。
- 霍尔木兹海峡地缘冲突影响煤炭运输及价格，进一步限制印尼煤炭出口。
投资建议：
- 重点关注国内煤炭企业如昊华能源、山煤国际、潞安环能、新集能源等。
- 布局海外煤矿的公司如中国秦发、力量发展、兖煤澳大利亚也值得重视。
- 煤化工占比高的企业如兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等也值得关注。
- 建议关注智慧矿山领域企业科达自控。
- 重点推荐股票包括：中煤能源（601898.SH）、中国神华（601088.SH）、晋控煤业（601225.SH）、电投能源（002128.SZ）、兖矿能源（600188.SH）等。

关键信息

产量与配额：
- 上半年产量预计3.4-3.5亿吨，超出原定目标约13-17%。
- 下半年理论可出口增量约1亿至1.1亿吨，但实际出口可能受限。
价格波动：
- 原油价格大幅上涨，布伦特原油上涨15.91%，WTI原油上涨15.52%。
- 天然气价格普遍上升，TTF上涨19.05%，HH上涨0.10%。
- 煤炭价格小幅上涨，ARA港口煤炭价格上涨3.79%，纽卡斯尔煤炭价格上涨0.78%。
市场影响因素：
- 国内保供政策强化，限制煤炭出口。
- 中国进口需求下降，印尼煤在华南市场缺乏竞争力。
- 霍尔木兹海峡局势紧张，影响煤炭运输及价格。
风险提示：
- 国内产量释放超预期。
- 下游需求不及预期。
- 原煤进口超预期。
- 地缘博弈不及预期。