20221218-广发期货-聚酯产业链周报_市场情绪有所降温_逐步回归基本面_聚酯系反弹承压_51页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概览

聚酯产业链本周整体市场情绪有所降温，逐步回归基本面。PTA、MEG和短纤等品种均受到成本端和供需变化的影响，价格走势呈现震荡格局。PTA受原油价格回升和PX长约谈成支撑，但累库预期和终端需求疲软制约反弹空间；MEG因供应增加和需求下降，价格承压，但受宏观预期支撑价格重心偏强；短纤供需边际有所修复，但整体仍偏弱。

各品种主要观点

PTA

• 主要逻辑及观点：

  • 成本端：原油价格回升，PX价格偏强，但PXN存在压缩空间。
  • 供需端：PTA供应下降，需求有所回暖，但整体供需仍偏弱，12月有累库预期。
  • 估值：中性。
  • 加工费：PTA现货加工费扩大至475元/吨，TA05盘面加工费426元/吨。
  • 基差：PTA基差继续走弱，TA5-9价差逢高反套。

• 本周策略：

  • 短期TA05单边观望或逢高短空；关注空TA05多SC05套利。

• 上周策略：

  • 短期TA05在4800-5200区间高空；关注空TA05多SC05套利。

MEG

• 主要逻辑及观点：

  • 供应端：供应增加，煤制EG负荷下降，整体开工率略降。
  • 需求端：下游需求继续下降，供需过剩压力大。
  • 估值：偏低，现金流修复空间有限。
  • 基差：MEG基差偏弱，EG1-5价差低位震荡，EG5-9逐步走反套。

• 本周策略：

  • EG05在4200以上滚动短空为主；EG5-9价差在-50偏上反套。

• 上周策略：

  • 短期EG05关注4200-4300压力，4200以上可短空；EG5-9价差在-50偏上反套。

短纤

• 主要逻辑及观点：

  • 供需端：短纤供需边际修复，但幅度有限。
  • 加工费：短纤加工费修复至1200元/吨附近。
  • 库存：下游纯涤纱负荷下降，但现金流偏低，库存转移为主。
  • 价差：PF-TA价差震荡，关注6900-7000区间。

• 本周策略：

  • PF05单边观望或7100附近短空；PF-TA价差在1600以上尝试做压缩。

• 上周策略：

  • PF05短期在6500-7000区间短空；PF-TA价差在1600以上尝试做压缩。

关键信息

PTA

• 成本端：原油价格回升，但PXN存在压缩空间。
• 供应端：PTA工厂减产，但负荷仍维持低位，12月存量装置供应不高。
• 需求端：疫情放松，年前订单赶工，聚酯工厂去库存为主，但开工率仍偏低。
• 加工费：PTA加工费有所修复，但基本面偏弱。
• 库存：PTA库存维持高位，12月累库预期明显。

MEG

• 供应端：供应增加，煤制EG负荷下降，整体开工率略降。
• 需求端：下游需求继续下降，供需过剩压力大。
• 库存：MEG港口库存环比回升，发货数据偏低。
• 利润：MEG现金流亏损，但亏损幅度环比修复。
• 价差：EG1-5价差低位震荡，EG5-9逐步走反套。

聚酯

• 开工率：聚酯负荷降至67.9%（-1.3%），部分装置计划停车。
• 库存：POY、DTY、FDY、短纤库存维持高位，部分产品库存天数下降。
• 终端需求：江浙终端开工率提升，但面临节假日影响，终端需求预期转弱。

产业链动态

PX供应

• 亚洲及国内PX开工率回升，因镇海炼化PX重启。
• PX新装置供应增量偏慢，PXN偏高，但中期仍有压缩空间。
• 2022年1-11月国内PX产量2234万吨，同比增加13.2%。

PTA供应

• 2022年1-11月PTA产量4980万吨，同比增加2.36%。
• PTA负荷降至63.7%（-0.3%），关注新装置供应增量。

MEG供应

• 2022年1-11月国内MEG供应偏高，12月供应仍偏高。
• MEG开工率略降，煤制EG负荷下降，整体开工率56.00%（-0.12%）。

聚酯产能

• 2022年国内聚酯新增产能474.5万吨，聚酯产能7124万吨。
• 聚酯负荷降至67.9%（-1.3%），部分装置计划停车。

未来展望

• PTA：短期受宏观预期支撑，但基本面偏弱，累库预期制约反弹空间。
• MEG：供需压力逐渐显现，价格承压，但受换月及宏观预期支撑价格重心偏强。
• 短纤：供需边际修复，但整体仍偏弱，关注加工费修复和价差变化。

结论

聚酯产业链整体受成本端和供需变化影响，价格走势震荡。PTA受原油价格回升和PX长约谈成支撑，但累库预期和终端需求疲软制约反弹空间；MEG因供应增加和需求下降，价格承压，但受宏观预期支撑价格重心偏强；短纤供需边际有所修复，但整体仍偏弱。市场情绪有所降温，短期价格或进入调整状态。