房地产行业：新开工超预期，房贷利率稳定-20181217-东北证券-14页-2mb

房地产行业动态报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年1-11月中国房地产行业的主要运行数据与趋势，涵盖房地产开发投资、新开工面积、土地市场、商品房销售、开发到位资金以及房贷利率等方面。整体来看，房地产行业呈现投资增速平稳、销售持续下行、土地市场趋冷、房贷利率首次松动的特征。

主要观点

1. 房地产投资增速持平，行业景气度持续下行

• 全国房地产开发投资：1-11月累计投资约11万亿元，同比增长9.7%，增速与1-10月持平。
• 住宅投资：占房地产开发投资的70.9%，同比增长13.6%，增速略有回落。
• 国房景气指数：11月为101.92，较10月下降0.03，显示行业景气度持续下行。

2. 新开工面积增速反弹，新开工与竣工数据背离

• 累计新开工面积：18.89亿平米，同比增长16.8%，增速较上月反弹0.5个百分点。
• 单月新开工面积：2.01亿平米，同比增长21.7%，显示房企在年底加快推货。
• 竣工面积：同比减少12.3%，与新开工数据持续背离，反映出房企对新开工项目的偏好。

3. 土地市场持续趋冷

• 土地购置面积：1-11月累计2.53亿平米，同比增长14.3%，增速回落1个百分点。
• 土地成交价款：累计13746亿元，同比增长20.2%，增速回落0.4个百分点。
• 单月土地购置：3363万平米，同比增长8.13%，增速较上月下降约4个百分点。
• 土地成交均价：11月为2983元/平米，主要由于一线城市的成交占比上升。

4. 商品房销售持续下行，均价有所提升

• 累计销售面积：14.86亿平米，同比增长1.4%，增速较上月回落0.8个百分点。
• 单月销售面积：1.55亿平米，同比下降5.1%，降幅扩大。
• 销售结构变化：11月30大中城市销售回暖，带动销售均价上行至8778元/平米。
• 全年销售预测：全年销售面积增速预计为0%，2019年销售面积增速可能为-10%。

5. 开发到位资金具备韧性，房贷利率首次松动

• 到位资金：累计15万亿元，同比增长7.6%，增速略有回落。
• 国内贷款：回暖明显，累计到位21807亿元，降幅收窄。
• 房贷利率：首套房利率5.71%，与上月持平；二套房利率6.06%，较上月下降1bp，显示房贷利率首次松动。

关键信息

行业数据

• 成分股数量：158只
• 总市值：20642亿元
• 流通市值：17160亿元
• 市盈率：9.02倍
• 市净率：1.54倍
• 总营收：19128亿元
• 总净利润：1902亿元
• 资产负债率：78.06%

投资建议

• 推荐龙头股：万科A、新城控股、保利地产、招商蛇口、华侨城A、华夏幸福（业绩确定性强、资源卓越）
• 推荐高增长股：中南建设、金科股份、蓝光发展（销售高增长、业绩弹性大）

风险提示

• 调控政策进一步收紧
• 市场表现超预期下行

重点公司财务数据

融资情况

结论

房地产行业在2018年1-11月整体表现趋稳，但销售持续下行，土地市场趋冷，行业景气度逐步降低。随着销售走弱和资金充裕，房贷利率首次出现松动，未来可能继续趋稳或下行。建议关注业绩稳定、资源优质的行业龙头，以及销售高增长、业绩弹性大的企业。