20210429-东北证券-赛伍技术-603212.SH-业绩符合预期_新产能落地助力公司加速发展_4页_859kb

赛伍技术（603212）公司点评报告总结

核心内容

赛伍技术（603212）发布2021年一季度业绩报告，显示其业务表现符合预期，同时在新产能建设方面取得进展，为公司未来加速发展奠定基础。

主要观点

• 业绩表现：2021年第一季度，公司实现营业收入6.04亿元，同比增长27.55%；归母净利润0.50亿元，同比增长17.40%；扣非后归母净利润0.47亿元，同比增长12.17%。
• 业务波动：受行业一季度装机淡季影响，胶膜及背板出货量环比有所下滑，分别为0.17亿平、0.29亿平，分别环比下滑45.86%、8.32%。
• 盈利能力提升：毛利率为17.21%，环比提升0.76个百分点，显示公司盈利能力有所增强。
• 费用率增长：期间费用率为7.78%，环比提升3.64个百分点，主要由于管理费用和财务费用增长，公司正处于扩张期。
• 原材料储备：公司积极储备EVA和POE粒子，以应对原材料紧缺和价格上涨，2021Q1库存达5.24亿元，较2020年年底增加1.69亿元。
• 产能释放：预计2021年底公司胶膜产能将达3.5亿平，原材料储备将助力产能顺利释放。
• 长期发展潜力：公司具备成长为类似3M的平台型材料企业的潜力，未来将在新能源车、3C等多个领域成为行业领军者。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为3.45亿元、5.11亿元、6.12亿元，对应PE分别为34倍、23倍、19倍。
• 风险提示：胶膜价格大幅下滑、新产品放量不及预期、业绩预测和估值不达预期。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

投资建议

• 目标价：6个月目标价为34.93元。
• 收盘价：2021年4月28日收盘价为29.05元。
• 股价区间：12个月股价区间为15.06-41.45元。
• 总市值：11,620.29百万元。
• 每股收益：预计2021-2023年每股收益分别为0.86元、1.28元、1.53元。

结构分析

• 业务表现：公司一季度业绩表现稳健，符合市场预期。
• 成本与费用：毛利率提升，但费用率增长，反映公司扩张带来的成本压力。
• 产能与战略：公司积极储备原材料，推进新产能建设，为未来业务增长做准备。
• 长期前景：公司具备平台型材料企业的潜力，未来将在多个细分领域实现增长。
• 估值与评级：公司估值逐步下降，投资建议为“买入”，未来盈利能力和估值有望提升。

结论

赛伍技术作为一家具有较强发展潜力的新材料平台型企业，正在经历关键的成长阶段。公司通过积极储备原材料和推进新产能建设，增强了其在光伏胶膜及新能源车、3C等领域的竞争力。尽管短期面临行业淡季和费用增长的压力，但长期来看，公司有望成为多个细分领域的行业领军者，其估值和盈利能力预计将持续提升，因此维持“买入”评级。