20240426-浙商证券-赛伍技术-603212.SH-赛伍技术2023年报点评_平台化经营成效突出_收入实现稳健增长_3页_429kb

赛伍技术2023年度报告点评总结

财务表现分析

赛伍技术2023年实现营业收入416.6亿元，同比增长122%，但归母净利润为10.4亿元，同比大幅下滑3950%。毛利率从107.4%降至13.23%，净利率从24.7%降至4.04%。尽管利润大幅下滑，公司整体收入仍保持稳健增长，展现了平台化经营模式的成效。

多元化业务布局

公司业务多元化，光伏胶膜、背板、半导体等领域协同发展。

• 光伏胶膜：2023年实现营业收入244.1亿元，同比增长155.7%，销量达267亿平，受益于前瞻性布局。
• 背板：虽然营收下降21.47%，但销量增长0.25%，毛利率达15.78%，产品结构完善，维持行业领先地位。
• 非光伏业务：半导体、电气等业务也实现显著增长。

产能扩张与布局

公司加速产能扩张以支撑增长：

• 越南基地：2024年中投产，计划产能胶膜10GW、背板10GW。
• 国内宣城基地：规划光转膜产能6GW，进一步扩大生产规模。

盈利预测调整

考虑到原材料价格波动影响，公司下调了2024-2025年盈利预测，并新增2026年的预测。预计2024-2026年归母净利润分别为21.3亿元、31.1亿元、39.6亿元，同比增长均保持高速增长。维持“买入”评级，目标PE分别为24、16、13倍。

风险提示

• 组件需求不及预期
• 竞争格局恶化
• 原材料价格波动
• 应收款回收风险

评：公司作为光伏胶膜和背板龙头，多元化布局展示第二成长曲线潜力，但盈利表现受原材料波动较大。