20220426-浙商证券-赛伍技术-603212.SH-赛伍技术2021年报及2022一季报点评报告_光伏+锂电双轮驱动_打造平台型材料企业_3页_998kb

赛伍技术2021年报及2022一季报总结

核心内容

赛伍技术是一家专注于新能源材料的平台型公司，主要业务涵盖光伏背板、封装胶膜以及新能源汽车动力电池材料等。2021年公司实现营业收入30.17亿元，同比增长38.25%，但归母净利润同比下降12.36%。2022年第一季度，公司营收和归母净利润分别同比增长81.85%和76.33%，显示出业务复苏的积极信号。

主要观点

• 光伏背板业务：公司是光伏背板全球龙头，2021年实现营收14.25亿元，同比增长9.83%。尽管毛利率同比下降4.71个百分点，但通过研发PPf、FPf背板产品，成功缓解了PVDF价格波动带来的成本压力。
• 封装胶膜业务：封装胶膜业务表现强劲，2021年营收11.38亿元，同比增长56.94%。出货量达到9510.1万平方米，同比增长41.42%。产品线从单一POE胶膜扩展至多种类型，成功进入一线组件厂商供应链。
• 动力电池材料业务：动力锂电池材料业务在2021年实现营收2.50亿元，同比增长297.26%。公司产品线扩展，三款产品占据国内市占率第一，成功进入宁德时代、比亚迪等龙头企业供应链，并间接进入特斯拉供应链。
• 半导体与消费电子材料：公司已实现UV减粘膜和IGBT散热材料的量产，消费电子材料销售额接近6000万元，综合毛利率接近25%。

关键信息

财务表现

盈利预测与估值

• 2022-2024年公司归母净利润预计分别为3.38亿元、4.48亿元、5.53亿元。
• 对应EPS分别为0.84元、1.11元、1.37元。
• 对应PE分别为22倍、17倍、14倍，显示估值逐步下降，成长性良好。

风险提示

• 光伏装机量不及预期；
• 原材料成本波动；
• 新能源车销量不及预期。

投资评级说明

• 相对评级：买入（预计未来6个月内，证券相对于沪深300指数涨幅超过20%）；
• 行业评级：看好（行业指数涨幅超过10%）。

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

估值比率

结论

赛伍技术凭借光伏背板和封装胶膜业务的稳健发展，以及新能源汽车动力电池材料的快速增长，正逐步向平台型材料企业转型。尽管2021年净利润有所下滑，但2022Q1业绩显著改善，显示公司具备良好的成长潜力。未来随着业务扩张和成本控制能力的提升，公司有望实现更高的盈利水平。