20220831-国盛证券-赛伍技术-603212.SH-下游需求旺盛_出货持续向好_3页_339kb

赛伍技术（603212.SH）总结

核心内容

赛伍技术在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要受益于太阳能封装胶膜和交通电力材料（含新能源动力锂电池）的销售提升。公司营收和归母净利润分别同比增长81.50%和113.87%，展现出强劲的发展势头。

主要观点

• 太阳能封装胶膜业务：2022年上半年出货量近8,000万平米，销售收入达10.6亿元，同比增长约170%。毛利贡献度同比增长144.12%，显示出该业务的高盈利能力。
• 背板业务：出货量超过7,800万平米，销售收入约9.5亿元，同比增长45%以上。通过调整产品结构和改善供应链，背板业务毛利率逐步回升，未来有望进一步提高。
• 新能源动力锂电池材料业务：受益于国内新能源汽车产业链的快速发展，实现销售收入2亿元，同比增长125%。综合毛利率维持在32%左右，公司已成为国内重要的绝缘材料及解决方案供应商，进入宁德时代、比亚迪、国轩高科、孚能科技等行业内领军企业供应链。
• 市场拓展：公司已获得晶澳等客户的批量订单，并为后续获得更多客户订单打下基础，显示其市场拓展能力较强。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.63亿元、4.49亿元、5.55亿元，对应PE估值分别为29.5倍、23.9倍、19.3倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 光伏下游需求下滑
• 行业竞争加剧
• 双玻渗透率提升不及预期，可能压制POE胶膜需求
• 下游客户拓展受阻，锂电膜类产品出货不及预期

股票信息

• 行业：光伏设备
• 前次评级：增持
• 8月30日收盘价：24.34元
• 总市值：10,719.60百万元
• 总股本：440.41百万股
• 自由流通股占比：66.21%
• 30日日均成交量：12.11百万股

股价走势

文档中附有股价走势图，但未提供具体数据，仅提及“股价走势”作为图表引用。

分析师声明

• 分析师：王磊、杨润思
• 执业证书编号：S0680518030001、S0680520030005
• 邮箱：wanglei1@gszq.com、yangrunsi@gszq.com、jiajiayu3661@gszq.com

投资评级说明

• 评级标准基于报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的涨幅。
• A股市场以沪深300指数为基准。
• 投资建议评级包括：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级包括：增持、中性、减持。

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