20220410-安信证券-赛伍技术-603212.SH-背板及胶膜结构优化_新能车业务快速增长_4页_838kb

赛伍技术（603212.SH）2021年年报及2022年展望总结

核心内容

赛伍技术于2022年4月10日发布2021年年报及2022年展望，整体业绩表现良好，但受到原材料涨价及新产品导入成本的影响，盈利能力有所下滑。公司业务涵盖光伏背板、胶膜及新能车膜材料，正通过产品结构调整与产能扩张推动业绩修复与增长。

2021年财务表现

• 营业收入：全年实现30.17亿元，同比增长38.2%。
• 归母净利润：全年实现1.70亿元，同比减少12.4%。
• 毛利率：背板毛利率为12.4%，同比下降4.7%；胶膜毛利率为13.0%，同比下降4.6%。
• 四季度表现：营业收入9.25亿元，同比增长28%；归母净利润0.48亿元，同比减少32%。
• 每股收益：2021年为0.42元，同比下降12.4%。
• 市盈率与市净率：2021年分别为43.2倍和3.3倍。

业务调整与盈利能力修复

• 背板业务：公司2021年积极开发PPF、FPF等不含氟背板产品，并成功导入客户，产品结构持续优化。目前背板产能约为1.8亿平，随着原材料价格回落和产品结构优化，盈利能力有望修复。
• 胶膜业务：EPE、白色EVA等胶膜产品已与一线组件厂商完成认证和导入，实现批量化供应。2022年胶膜产能预计达3亿平以上，收入与出货量增长显著，2022Q1胶膜收入同比增长129%。
• 新能车业务：2021年实现营收2.5亿元，同比增长297%，毛利率达33%。公司已成功导入宁德时代、比亚迪等龙头企业，产品线持续扩展，预计未来仍保持高速增长。

2022-2024年财务预测

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：23.93元。
• 当前股价（2022-04-08）：18.18元。
• 公司定位：国内稀缺的新材料平台型企业，业务涵盖光伏、新能车及3C等多个领域。

风险提示

• 下游需求下滑；
• 行业竞争加剧；
• 原材料供给大幅释放。

股价表现

• 1M相对收益：-17.52%；
• 3M相对收益：-29.84%；
• 12M相对收益：-29.22%。

关键财务指标

分析师信息

• 王哲宇：分析师，SAC执业证书编号：S1450521120005，邮箱：wangzy9@essence.com.cn
• 胡洋：分析师，SAC执业证书编号：S1450521120003

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估值指标

公司评级体系

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 风险评级：A（正常风险）。

重要声明

• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，研究内容合法合规，分析结论合理。
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